20180825-财通证券-长亮科技-300348.SZ-短期业绩承压明显_携手腾讯长期逻辑依然强劲_3页_634kb

报告摘要

长亮科技（300348）近期发布2018年中报，公司上半年实现营业收入4.3亿元，同比增长21.29%；归属于上市公司股东净利润771万元，同比下降59.18%；扣非后归母净利润为378万元，同比下降74.85%。公司当前投资评级为“增持”，目标价为29.5元。

短期业绩承压，长期逻辑强劲
公司净利润下滑主要受到高研发投入和股权激励摊销的影响。若剔除股权激励摊销，2018年上半年公司归母净利润同比增长44%，表明实际经营表现符合预期。同时，研发投入的大幅增长为公司未来业绩增长奠定了基础。
各项业务保持高成长性
金融类核心产品营收同比增长15.58%；互联网金融类产品营收同比增长33.65%；大数据类产品营收同比增长30.47%；其他产品营收同比增长8.66%。公司在国内银行核心业务系统市场份额排名第四，城商行市占率约为20%，具备龙头地位。
腾讯入股推动C端转型
在腾讯入股的背景下，公司有望结合腾讯在云计算、大数据、AI等领域的技术优势，打造智能金融云平台，进一步拓展C端市场，提升产品体验和竞争力。
盈利预测与估值
预计公司2018-2020年净利润分别为1.32亿元、1.96亿元、2.76亿元，对应EPS分别为0.41元、0.61元、0.86元，PE分别为67.3倍、45.6倍、32.3倍。公司估值逐步下降，但盈利预期持续增长。

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	651	880	1,258	1,774	2,465
归属母公司股东净利润（百万）	101	88	132	196	276
每股收益（元）	0.31	0.27	0.41	0.61	0.86
市盈率（倍）	88.1	101.7	67.3	45.6	32.3
市净率（倍）	11.0	8.3	7.3	6.4	5.5

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	49.2%	35.2%	43.0%	41.0%	39.0%
净利润增长率	174.0%	-13.4%	51.1%	47.8%	41.1%
毛利率	52.4%	53.2%	53.5%	53.8%	54.0%
净利润率	15.6%	10.0%	10.5%	11.0%	11.2%
ROE	12.5%	8.1%	10.8%	14.1%	17.1%
ROA	9.0%	6.0%	7.7%	7.0%	9.1%
ROIC	31.5%	14.3%	16.0%	18.8%	17.6%
资产负债率	28.9%	25.9%	28.4%	50.5%	47.0%
流动比率	4.04	3.21	1.99	4.01	2.93
速动比率	4.03	3.20	1.98	4.00	2.92
利息保障倍数	16.44	18.47	41.83	25.32	25.63