20180325-光大证券-衍生品周报_贸易摩擦引发股指共振齐跌_期权市场情绪谨慎_10页_1mb

贸易摩擦引发股指共振齐跌，期权市场情绪谨慎

核心内容概述

本报告分析了近期贸易摩擦对股指及期权市场的影响，指出市场整体呈现震荡下跌趋势，期权市场情绪趋于谨慎，波动率上升，成交量增加，基差贴水扩大。同时，对期权布林带策略进行了动态跟踪，结果显示该策略在震荡下跌行情中表现良好。

主要观点

1. 股指震荡下跌，期权市场情绪谨慎

• 上周沪深300、中证500、上证50分别下跌 $3.73%$、$5.84%$、$2.76%$。
• 股指期货合约整体贴水，基差急剧扩大。
• 期权市场成交量大幅上升，日均成交量达106.93万张，较上上周增长 $58.57%$。
• 隐含波动率骤升，PCR指标处于历史 $98.82%$ 分位水平，表明市场情绪谨慎。
• 波动率结构显示，当月、季月PCSkew转为U型结构，进一步印证市场情绪的谨慎态度。

2. 期权布林带策略表现

• 上证50ETF周度下跌 $2.83%$，期权布林带策略维持看空信号。
• 卖方布林带策略模拟账户净值上涨 $2.70%$，组合开仓布林带策略模拟账户净值上涨 $2.80%$。
• 策略基于布林带价格线上穿/下穿上/下轨线发出多空信号，卖出相应期权，保护信号时调仓为保护头寸。

3. 期权市场动态跟踪

• 表1展示了期权布林带策略信号及周度收益，策略信号为-1时，收益显著上升。
• 图1显示了期权布林带策略模拟净值的变化趋势，表明策略在震荡行情中表现稳健。
• 表2和图2、图3展示了上周期权成交及PCR指标统计，成交量PCR持续高位，反映市场情绪谨慎。
• 图4展示了上证50ETF历史波动率，波动率上升趋势明显。

4. 股指期货市场动态跟踪

• 表3、表4、表5分别列出了IF、IC、IH合约的周度情况，显示各合约均出现较大跌幅，基差贴水扩大。
• 图10、图11、图12展示了各股指期货合约的基差监测，表明市场整体处于贴水状态。

关键信息

• 市场情绪：期权市场成交量显著上升，PCR指标处于历史高位，隐含波动率上升，显示市场情绪谨慎。
• 策略表现：期权布林带策略在震荡下跌行情中表现良好，卖方策略和组合开仓策略净值均有所上涨。
• 股指表现：贸易摩擦导致沪深300、中证500、上证50共振下跌，基差贴水程度扩大。
• 风险提示：报告结果基于模型和历史数据，存在模型失效的风险，且不构成投资建议。

研究团队与联系方式

• 分析师：

  • 蒋俊阳，执业证书编号：S0930517060002，电话：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
  • 祁嫣然，执业证书编号：S0930517110002，电话：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com

• 相关研报：

  • 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
  • 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

风险提示

• 报告结果基于模型和历史数据，存在模型失效风险。
• 历史数据无法重复验证，分析结果可能因不同假设而出现重大差异。
• 报告中的分析、估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，客户应自主决策并承担风险。

特别声明

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