20210306-混沌天成-LPG周报_3_4月到船减少_价格将逆季节性上涨_11页_1mb

2020年3月6日 LPG周报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月6日LPG（液化石油气）市场的供需情况、库存变化及技术走势，提出了相应的投资策略建议。

主要观点

供应端分析

• 炼厂供应：国内炼厂气供应稳定，但进口到船量减少，存在供给不足的风险。
• 开工率回升：本周山东地炼开工率回升至74.11%，显示炼厂生产活动有所恢复。
• 进口情况：冷冻货到港量本周为34.9万吨，环比减少6.9万吨；下周预计到港量为9.9万吨，环比进一步减少。1、2月整体到港量同比2019年增加37%，但受北美得克萨斯州暴风雪影响，预计3、4月冷冻货到港量将大幅下滑。

需求端分析

• 燃料需求：国内LPG需求中燃料占比56%，主要用途为居民燃料。近期气温回升，对燃料需求形成偏空影响。
• 化工原料需求：化工原料需求占比44%，包括MTBE、烷基化油、PDH等。其中，PDH加工利润价差回升近200元/吨，显示丙烷需求有所增加。
• 替代品影响：LNG现货价格回落，对LPG的替代需求影响有限。

关键信息

价格与价差

• 现货价格：本周全国主要地区LPG现货价格环比下降，华南报4370元/吨，华东报价3795元/吨，华北地区均价3705元/吨，山东地区报价3600元/吨。
• 期货价差：PG2104合约与原油价差维持在400-750元/吨区间，处于中性偏高位置，未来预计进一步下行。
• 丙烷价差：CFR华南丙烷现货均价报594美元/吨，约合人民币4260元/吨，国产气与进口丙烷价差仍处于低位；PG主力合约价差仍处于低估区域。

库存情况

• 港口库存：截止到3月5日，华南和华东地区LPG港口库存量季节性回升。
• 仓单变化：当前期货仓单2882张，较前周减少1798张；3月底现有仓单将全部注销。
• 仓租成本：随着气温回升和仓单集中注销，仓租成本可能从当前的信用仓单1元/吨天转为实际仓租5元/吨天甚至10元/吨天，影响多头参与意愿。

技术走势

• 合约切换：PG主力合约转向2104合约。
• 价格预测：预计下周PG2104合约期价震荡回升，短期阻力位为4250元/吨。

策略建议

• 趋势策略：逢低做多。
• 短期策略：逢低做多。
• 套利策略：无。

风险提示

• 原油价格下滑风险：原油价格大幅下滑可能对LPG价格产生下行压力。

数据来源

• 供应端数据：Bloomberg、卓创
• 需求端数据：金联创、卓创
• 库存数据：隆众资讯
• 价差数据：卓创、Wind
• 技术走势数据：博易大师

附图说明

• 图表1-6：展示炼厂利润、供应量、开工率等供应端相关数据。
• 图表7-8：展示冷冻货到港量趋势。
• 图表9-10：展示PG主力合约与亚洲丙烷掉期价差、LPG-CFR华南价差。
• 图表11-12：展示LPG需求端占比及消费端饼图。
• 图表13-14：展示北京、上海40天气温预报。
• 图表15：展示气温与原油-丙烷价差关系。
• 图表16：展示天然气近期走势。
• 图表17：展示LPG-石脑油价差。
• 图表18：展示MTBE内外价差。
• 图表19-20：展示MTBE和烷基化油加工利润及开工率。
• 图表21：展示PDH加工价差。
• 图表22-23：展示华东和华南码头进口库存。
• 图表24-25：展示PG期货对山东和华南现货均价基差。
• 图表26-27：展示LPG现货与Brent原油价差及PG2104与Brent价差。
• 图表28-29：展示华南四地民用气价格走势及全国区域价格。
• 图表30：展示LPG日线技术走势猜测。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，混沌天成研究院对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权为混沌天成期货股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。