20210306-混沌天成-甲醇周报_检修预期较强_甲醇还有上升空间_16页_826kb

2021年3月6日 甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现震荡偏强走势，尽管原油价格有所回落，但市场对甲醇供应端的检修预期较强，导致价格在高位震荡并最终突破新高。供应端检修与产能恢复的动态对市场影响显著，而需求端表现相对稳健，主要得益于MTO/MTP装置的恢复及部分下游产品开工率的提升。

主要观点

• 供应端：检修预期较强，短期内开工负荷可能回落，但产能恢复速度不及预期，因此对价格支撑明显。
• 需求端：MTO/MTP装置开工率回升，甲醛、甲缩醛等下游产品需求表现强劲，而DMF开工率略有下降。
• 库存：沿海地区库存持续下降，西北地区库存天数略有上升，整体库存压力有所缓解。
• 基差与价格结构：甲醇盘面与现货价差收窄，现货贴水，未来可能呈现现货跟涨期货的格局。
• 策略建议：趋势策略上建议逢低做多，短期策略则适合参与区间操作。

关键信息

一、供应端分析

• 国内开工负荷：整体开工负荷为76.14%，环比上涨0.4%，同比上涨7.07%。西北地区开工负荷为87.98%，环比上涨1.56%，同比上涨5.76%。
• 非一体化甲醇开工：平均开工负荷为66.71%，环比下跌0.48%。
• 产能恢复与检修：
  • 近期恢复产能约683万吨（占整体产能6.9%）。
  • 近期计划检修产能约752万吨（占整体产能7.6%）。
  • 海外计划恢复产能约381万吨，计划检修产能约820万吨，整体开工负荷预期下行。
• 进口利润：截至周五，进口盈利为28.8元/吨，周中最高达61元/吨，进口预期增强。
• 主要检修装置：
  • 内蒙天野、博源、荣信等装置检修待定。
  • 新奥达旗、内蒙古东华、中石化中原石化等装置计划检修。
  • 马来西亚、美国、挪威、沙特等海外装置也存在检修计划。

二、需求端分析

• MTO/MTP开工率：由于陕西蒲城项目重启，开工率回升至87.36%。
• 下游产品表现：
  • 甲醛、甲缩醛开工率显著上升，分别在6%和8%之间。
  • 醋酸、MTBE及二甲醚开工率回升1%-2%，但部分区域对高价有抵触。
  • DMF开工率略有下降，下调0.55%。
• MTBE市场：因油价回调，MTBE降价促销，下游采购积极性提高。

三、库存情况

• 沿海地区库存：降至93.82万吨，环比下降7.65万吨，跌幅7.54%。
• 可流通库存：预估为18.6万吨，比上周下跌1.6万吨。
• 西北库存天数：从10.22天上升至10.49天，港口到港量增加，周度均值从16.33万吨上升至22.47万吨。

四、基差与价格结构

• 基差：甲醇盘面与江苏地区现货价差大幅收窄，目前呈现现货贴水。
• 期限结构：近期为contango结构，中期为back结构，远期为contango结构。

五、相关股票表现

• 郑醇上涨4%，相关股票同步上涨。
• 兖州煤业上涨23%，从9.64元涨至11.88元。
• 中煤能源、申能股份等股票一周涨幅在2%-3%之间。
• 梅塞尼斯上涨8%，从38.54美元/股涨至41.68美元/股。

风险提示

• 检修推迟：部分装置恢复时间不确定，可能影响供应端。
• 宏观经济转坏：下游需求可能受宏观经济影响而回落。
• 原油价格波动：原油价格变动可能对甲醇价格形成较大影响。

总结

综上所述，甲醇市场在供应端检修预期与需求端稳步回升的双重影响下，价格保持强势。尽管存在部分装置恢复与检修的不确定性，但整体供应端压力有限，需求端支撑较强。投资者可考虑逢低做多趋势策略，同时关注短期区间操作机会。未来需密切关注检修进展、宏观经济变化及原油价格走势。