20210320-混沌天成-LPG周报_进口供给紧张_相对于原油偏强__11页_869kb

2020年3月20日 LPG周报总结

核心内容

本报告分析了2020年3月20日LPG（液化石油气）市场的主要供需情况、价格走势及投资策略，重点关注进口供给紧张、国内需求变化及期货合约表现。

主要观点

供应端

• 进口供给紧张：由于海外炼厂受冷冻天气影响，预计3、4月进口冷冻货量将大幅减少，存在供给不足的风险。
• 冷冻货到港量：本周冷冻货到港量为39.6万吨，环比前周减少9万吨；下周预计减少至28.6万吨，1、2月整体到港量同比2019年增加37%。
• 炼厂开工率回升：山东地炼开工率回升至74.11%，炼厂综合炼化利润均值为291.1元/吨。
• 价格走势：CFR华南丙烷现货均价报590.75美元/吨，约合人民币4230元/吨，国产气与进口丙烷价差仍处于低位。

需求端

• 燃料需求：国内LPG主要用于民用燃料，未来10天气温将逐步回升，对燃料需求偏空。
• 替代品影响有限：LNG现货价格大幅回落，对LPG的替代需求影响较小。
• 化工原料需求：石脑油价格上升，LPG作为裂解原料经济性显著回升；MTBE加工利润修复，开工率预计逐步回升；烷基化油加工利润回落，装置开工率将逐步恢复正常；PDH至丙烯加工利润价差周内回升近400元/吨。

关键信息

价格与价差

• LPG现货价格：本周全国主要地区LPG现货价格环比下降，华东地区报价最低，为3660元/吨。
• PG2104合约：预计下周PG2104合约期价震荡回升，小幅反弹，短期阻力位为4100元/吨。
• 价差分析：PG2104与原油价差维持250-450元/吨区间波动，处于中性偏高位置，未来预计进一步下行。

库存情况

• 港口库存回落：截止3月20日，华南和华东地区LPG港口库存量季节性回落。
• 仓单变化：本周期货仓单减少365张，3月底现有仓单将全部注销。

策略建议

• 趋势策略：逢低做多
• 短期策略：逢低做多
• 套利策略：无

风险提示

• 原油价格大幅回落：可能对LPG价格造成下行压力。

技术走势

• PG2104合约：未来大趋势相对于原油走弱，预计逐步回落，短期阻力位为4100元/吨。

数据来源

• 供应端数据：Bloomberg、卓创、Wind
• 需求端数据：金联创、卓创
• 库存数据：隆众资讯
• 价差与基差数据：卓创、Wind
• 技术走势数据：博易大师

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