20210306-混沌天成-橡胶周报_橡胶回调之后_仍有上涨基础_11页_1mb

2021年3月6日 橡胶周报总结

核心内容概述

2021年3月6日的橡胶周报指出，尽管近期沪胶价格有所回调，但整体仍具备上涨基础。主要原因是全球处于低产期，供应端逻辑依然存在，同时需求端因全球疫情好转而持续恢复。美国非农就业数据远超预期，失业率低于市场预期，提振了全球经济恢复的信心，降低了短期流动性收紧的可能性，为沪胶价格提供支撑。

主要观点

供应端分析

• 泰国：

  • 处于停割期，近期降水较多，干旱问题不大。
  • 2月底原料紧张，尤其是胶水（浓乳）需求较好，导致原料收购价大幅上涨。
  • 加工利润处于同期高位，但杯胶涨幅较小，显示整体原料紧缺程度有限。
  • 预计2021年泰国天胶产量将增至312万吨，同比增长8.3%。

• 印尼：

  • 2月份降水较少，但天气预报显示未来降水将趋于均匀。
  • 外劳短缺问题预计有所缓解，产量将逐步恢复正常。

• 马来西亚：

  • 降水减少，天气对产量影响减弱。
  • 外劳来源国印尼疫情持续，但预计外劳供应将逐步恢复，产量有望回归正常。

• 中国及越南：

  • 处于停割期，干旱情况不明显。
  • 云南产区预计3月下旬开割，开割时间正常。

需求端分析

• 国内需求：

  • 轮胎开工率恢复至往年同期高位，支撑天胶需求。
  • 轮胎厂陆续发出涨价通知，库存去化有望推动价格传导。
  • 重卡销售数据良好，受国六排放标准影响，上半年销售支撑较强。
  • 客运及货运需求仍存在分歧，预计客运量维持弱势。
  • 两会提出的6100亿元基建投资预算继续支持区域协调发展和重大工程。

• 国外需求：

  • 美国州际公路行驶里程数及出行指数同比大幅回落，与封锁措施相关。
  • 欧洲主要国家出行指数缓慢好转，疫苗接种率提升后，出行需求有望同步改善。
  • 全球疫苗接种率提升，尤其是以色列和英国，预计美国实现群体免疫在二季度末。

库存及仓单情况

• 青岛保税区内外库存合计74.56万吨，环比微增0.1%，同比上升4%。
• 天然橡胶期货库存为16.81万吨，同比减少30%，库存小计稳定在17.5万吨左右。
• 交割品同比减少约30%，成为多头做多的基础之一。
• 由于全球低产期，高价无法解决仓单少的问题，供应端交易逻辑仍占主导。

关键信息

• 3月供需格局：

  • 全球处于低产期，供应端逻辑持续。
  • 需求端因疫情恢复预期而保持乐观。
  • 美国非农数据提振了市场信心，降低了流动性收紧预期。

• 天气影响：

  • 厄尔尼诺指数为-0.93，拉尼娜现象减弱。
  • 预计2021年拉尼娜现象有65%的概率持续至2-4月份，厄尔尼诺指数在4-6月份有70%的概率回归中性。
  • 3-5月份越南、泰国南部降水偏少，其他产区降水正常。

• 市场情绪：

  • 沪胶价格回调至春节前水平，市场情绪波动较大。
  • 基差与月间价差缩小，但仍处于极端位置，胶种之间矛盾较大。

策略建议

• 3月份看多：由于全球低产期及需求恢复预期，沪胶具备上涨基础。

风险提示

• 疫苗有效性存疑：可能影响全球疫情恢复速度，进而影响需求端。
• 全球流动性收紧：可能对橡胶价格形成压力。
• 天气变化：可能影响橡胶产量，尤其是东南亚主产区。
• 外劳供应：若外劳短缺持续，可能影响马来西亚产量。

附图说明

• 附图涵盖全球及地区供需平衡表、天气预报、加工利润、疫情跟踪、库存数据、基差与月间价差等关键指标，为分析提供数据支持。

数据来源

• 数据来源包括Eikon、卓创、wind、美国交通部、APPLE、中汽协等，确保分析的客观性与准确性。

报告声明

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