20220109-东兴证券-首席周观点_2022年第2周_10页_580kb

首席周观点总结：2022年第2周

核心内容概述

2022年第2周的首席观点聚焦于宏观政策、基建投资、金融市场及行业趋势等方面，分析了各行业在政策支持和市场环境下的表现与前景，提出投资建议与风险提示。

基建投资分析

主要观点

• 宏观政策稳增长已成共识：2022年宏观政策将更加注重稳增长，其中“适度超前开展基础设施投资”成为重点方向。
• 传统基建增速低迷：2021年资金端和项目端均偏弱，导致基建增速较低。资金端表现为政府性基金支出和城投债规模收缩，项目端申报数量和投资规模明显下降。
• 新基建潜力巨大：新基建投资对预算内资金依赖较低，具备较大的发力空间。预计2022年新基建投资规模为2.5-3.0万亿元，占基建投资的12%-15%，拉动基建增速0.4-0.7个百分点。

关键信息

• 新基建投资理论年均规模可达4-5万亿元，到2025年累计投资有望达20万亿元。
• “十四五”规划强调新基建投资将持续扩大，增速有望达到两位数。
• 新基建项目在轻工制造、交通运输、建材等领域表现突出，具备较高的投资价值。

金融市场分析

主要观点

• 价量轮动策略表现优异：东兴证券金工团队指出，价量轮动策略在2022年新年首周表现亮眼，年化收益率达17.02%，超额收益显著。
• 价值因子强势反弹：价值、波动率和反转因子在多个股票池中表现较好，尤其在市场情绪较低时，低估值股票更受青睐。

关键信息

• 推荐关注石油石化、建材、轻工制造、农林牧渔、交通运输和传媒等板块。
• 中证500成分股中价值和波动率因子表现优于沪深300。
• 可转债方面，正股价值和转债估值因子表现突出，建议关注成长性较强的正股。

海外宏观分析

主要观点

• 非农数据不及预期，但失业率持续下降：显示就业市场已恢复至2017-2018年水平，通胀成为美联储政策重点。
• 美联储暗示提前缩表：由于经济和通胀表现强劲，美联储可能在3月加息后提前启动缩表，美十债利率上限预计上移至225-250bp。
• 欧美股市回调：受美联储政策信号影响，股市出现回调，但整体仍维持对美股上涨趋势的判断。

关键信息

• 劳动力市场已恢复至正常水平，通胀控制成为政策焦点。
• 美联储态度转变可能影响全球资本市场的走势。

银行业分析

主要观点

• 银行板块估值低位，具备投资价值：当前银行板块PB（LF）仅为0.6倍，处于历史低位，反映市场悲观预期。
• 政策支持推动行业改善：财政和货币政策转向稳增长，房地产及按揭政策边际放松，有利于银行资产质量。
• 财富管理与区域经济分化：大财富管理转型持续推进，区域经济差异带来成长性分化，推荐长三角区域的中小银行。

关键信息

• 招商银行、平安银行在财富管理领域具备竞争优势。
• 宁波银行等深耕长三角、具有体制机制优势的中小银行值得关注。

金属行业分析

主要观点

• 锂价持续上涨，资源溢价延续：2021年锂价创历史新高，2022年供应端增速提升，但短期内供应仍偏紧。
• 产业链一体化趋势明显：锂精矿现货拍卖模式冲击长单定价机制，产业链上下游企业积极布局一体化，提升定价权。
• 全球锂供应格局多元化：预计2022年全球锂供应将达68.8万吨，同比增长34%；至2025年有望突破150万吨，年均增速达29.5%。

关键信息

• 2022年锂价预计维持在25-35万元/吨，锂精矿均价在2500-3500美元/吨。
• 美国和欧洲正在提升加工产能，构建本地供应链，可能对“澳矿+中国加工厂”模式形成挑战。

建材行业分析

主要观点

• 2021年主动稳杠杆影响需求：地产和基建投资增速下行，建材行业需求承压。
• 2022年政策转向稳增长：基建投资有望回升，特别是传统基建将成为稳增长的重要抓手。
• 国企建筑公司存在戴维斯双升机会：国企改革持续，资产结构优化，估值提升动力强。

关键信息

• 推荐关注订单充足、资产效率提升、业绩稳定的国企基建公司。
• 新能源和电力优化受益的建筑公司具备成长潜力。

农业行业分析

主要观点

• 猪价下跌，市场供应增加：节后需求回落和集中出栏导致猪价走跌，但预计春节前价格将适度回升。
• 种业政策持续利好：粮食安全成为政策重点，种业相关企业研发能力提升，发展环境改善。

关键信息

• 建议关注成本控制优势明显的养殖头部企业，以及具备成本改善预期的二线企业。
• 种业政策密集期，具备核心研发创新能力的企业值得关注。

风险提示

• 政策执行不及预期：可能影响基建和金融政策效果。
• 宏观经济波动：可能对市场预期和投资节奏产生影响。
• 疫情发展超预期：可能冲击海外政策和市场稳定性。
• 利率上升与流动性风险：可能对金融市场产生压力。
• 畜禽价格波动与极端天气：可能影响农业板块表现。

投资建议与行业评级

• 行业评级体系：以6个月内行业指数相对市场基准的表现为标准，分为看好、中性和看淡。
• 公司投资评级：分为强烈推荐、推荐、中性和回避，基于公司股价表现与市场基准对比。

总结

2022年第2周首席观点认为，基建投资将在政策支持下逐步回升，特别是新基建领域具备较强的发力空间。金融市场中，价量轮动策略表现优异，价值因子强势反弹，建议关注相关行业及ETF基金。海外宏观方面，美联储政策转向通胀控制，美十债利率上限上移，对全球资本市场形成一定影响。银行业受益于政策转向和资产质量改善，估值低位具备投资机会。金属行业锂价高位运行，资源溢价延续，产业链一体化趋势显著。建材行业在稳增长政策下有望回暖，国企建筑公司存在戴维斯双升机会。农业板块关注猪价周期和种业政策，建议布局具备成本控制优势的企业。整体来看，2022年市场存在结构性机会，需关注政策导向和行业趋势变化。