20211031-东兴证券-首席周观点_2021年第43周_8页_580kb

文档总结

核心内容概述

本文档由东兴证券多位分析师撰写，主要围绕10月份A股市场表现、行业分析及未来投资主线展开，同时涉及海外宏观形势、汽车行业、食品饮料行业、农业及电新行业的具体分析。

主要观点与关键信息

一、策略主线分析

1. 市场表现

   • 10月主要指数涨跌互现，上证综指下跌1.39%，沪深300下跌0.05%，创业板指上涨1.04%。
   • 行业方面，汽车、电新和银行涨幅居前，煤炭、钢铁、石油石化、电力及公用事业、地产等跌幅居前。
   • 风格上，金融和新能源产业链表现较优，周期板块调整明显。

2. 行业边际变化

   • 煤炭行业是10月边际变化最大的行业，受发改委加强价格监管及国务院会议影响，价格趋于稳定。
   • 新能源产业链和银行因三季报基本面回暖，盈利支撑行情。

3. 公募基金配置变化

   • Q3机构显著增持新能源、高成长行业，如基础化工、有色金属、电新、电力及公用事业、国防军工等。
   • 食品饮料、计算机、医药、银行、轻工等行业持股市值占比下降。

4. 未来投资主线

   • 第一：关注三季报业绩亮眼且估值较低的行业。
   • 第二：消费行业受疫情影响，需关注基本面有望见底回升的子行业。
   • 第三：能源改革趋势明确，清洁能源及其配套设施成长空间大。

二、金工分析

1. 行业配置建议

   • 未来一周值得关注的行业包括：基础化工、电力设备及新能源、国防军工、汽车、银行和电子。
   • 建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。

2. 行业轮动策略表现

   • 截至上周，行业轮动策略年化收益率为16.57%，夏普比率为0.72，超额收益率为9.15%。
   • 今年以来累积超额收益率为12.36%，表现优于基准组合。

3. 行业择时胜率

   • 当前行业择时指标平均胜率为48.11%，钢铁、煤炭、建筑、电力及公共事业、国防军工和交通运输等行业胜率较高。

4. 量化选股因子表现

   • 上周表现较好的因子为技术、一致预期和质量因子。
   • 质量因子在全部A股、沪深300和中证500中均取得正收益，表现持续亮眼。
   • 一致预期与技术因子在沪深300中表现较好。

5. 可转债因子

   • 正股一致预期因子表现较好，正股成长因子也值得关注。

三、海外宏观分析

1. 疫情与能源危机

   • 英国出现Delta毒株变种，传播力强；海外冬季能源危机未缓解，通胀压力持续。
   • 美国东西两岸港口拥堵未缓解，国际供应链问题短期内难以改善。

2. 货币政策

   • 下周美联储会议或开启Taper（缩减购债规模）。
   • 市场对明年下半年加息预期提升，Taper对市场影响有限。

3. 资本市场

   • 美国三季度GDP略低于预期，利率小幅回落，但整体股市仍积极。
   • 美元略有回升，受Taper预期影响。

四、行业分析

汽车行业

• 爱柯迪（600933）：Q3营收环比微增1.3%，新能源产品加速拓展，相关收入占比超50%。
• 发展趋势：公司积极布局新能源与智能化产品，具备较强技术与渠道优势，预计2021-2023年归母净利润分别为4.88、6.87、8.15亿元，PE值分别为24、17、14倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

食品饮料行业

• 三季报表现：整体业绩稳定增长，反映需求回暖。
• 成本与提价预期：乳制品、调味品、休闲食品毛利率下滑，肉制品因猪肉价格下行恢复，白酒毛利率稳定。
• 未来展望：预计明年上游原材料上涨将向下游传导，关注具备提价能力的企业。

农业行业

• 猪价趋势：猪价延续恢复性上涨，周涨幅达13.57%，仔猪价涨幅5.88%。
• 行业分析：猪价有望在旺季恢复至自繁成本之上，但中长期需关注产能调整及冬季疫情风险。
• 投资建议：关注成本控制优势明显的养殖头部企业，以及政策催化下的种业板块和拉尼娜冷冬下的农产品涨价机会。

电新行业

• 政策支持：国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，明确支持风电、光伏基地建设，推动风光热综合发电基地。
• 发展趋势：集中式地面电站进入基地化发展，预计2021、2022年全国光伏装机分别为45-55GW、80-90GW，风电分别为35-40GW、50-55GW。
• 投资建议：关注阳光电源、明阳智能、日月股份等企业，以及主轴轴承环节的龙头企业。

风险提示

• 市场风险：宏观经济下行、疫情发展超预期、市场波动超预期。
• 行业风险：乘用车销量不及预期、原材料价格上涨、汇率波动、运价上涨。
• 政策风险：行业政策变化、产业链价格上涨影响下游需求。
• 其他风险：猪价波动、动物疫病、极端天气等。

投资建议总结

• 关注三季报业绩亮眼且估值较低的行业。
• 重视消费行业基本面见底回升的信号。
• 聚焦能源改革趋势下的清洁能源及其配套设施。
• 重点布局新能源、智能化、金融及ETF基金。
• 持续关注政策催化下的种业、农产品涨价及头部企业成本控制能力。

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