20190922-安信证券-建筑行业动态分析：基建投资增速回暖，《交通强国建设纲要》重磅发布_11页_580kb

报告摘要

建筑行业投资总结

核心内容

2019年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，其中基础设施投资同比增长4.2%，增速较1-7月加快0.4个百分点。铁路运输业投资增长11%，但增速较1-7月回落1.7个百分点；道路运输业投资增长7.7%，增速加快0.8个百分点；水利管理业投资增长0.7%，较1-7月提升1.0个百分点；公共设施管理业投资下降0.3%，较1-7月下滑0.4个百分点。

《交通强国建设纲要》于2019年9月19日发布，提出到2020年完成“十三五”现代综合交通运输体系发展规划任务，到2035年基本建成交通强国，形成“全国123出行交通圈”和“全国123快货物流圈”。纲要强调加强智慧交通技术研发，推动交通建设向高质量发展转型。

主要观点

政策回暖：国家统计局数据显示，基建投资增速有所回暖，叠加国常会释放稳增长信号，基建托底预期增强。
行业估值修复：建筑行业市盈率（TTM）为10.28倍，市净率（MRQ）为1.07，较上周有所下滑，但接近历史低位，估值修复潜力大。
资金支持：8月社融规模回暖，专项债和降准政策加码，为基建投资提供资金支持，预计专项债发行将提速。
区域发展：长三角一体化、西部交通补短板、东北提质改造、中部大通道大枢纽建设、东部优化升级等区域政策推动行业整体发展。
市场表现：本周（09.16-09.20）建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-1.95%，在29个一级行业中排名第25位。涨幅前五为美芝股份（+14.00%）、新疆交建（+10.59%）、山鼎设计（+7.73%）、亚翔集成（+7.71%）、永福股份（+7.50%）；跌幅前五为杭州园林（-8.58%）、农尚环境（-6.22%）、葛洲坝（-5.53%）、百利科技（-5.51%）、中钢国际（-5.24%）。

关键信息

市场表现

建筑行业指数（CS）周涨幅为-1.95%，弱于沪深300（-0.92%）和上证综指（-0.82%）。
建筑行业市盈率（TTM）为10.28倍，市净率（MRQ）为1.07，均较上周有所下滑。
市盈率最低的五家公司为葛洲坝（5.70）、中国建筑（5.94）、中国铁建（7.02）、中材国际（7.35）、中国中铁（7.89）。
市净率最低的五家公司为四川路桥（0.83）、中国中铁（0.86）、中国铁建（0.87）、中国中冶（0.88）、中国电建（0.89）。

投资建议

重点推荐：大建筑央企、勘测设计公司、优质地方国企。
推荐标的：
- 中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝、中材国际、中钢国际等大型建筑央企；
- 中设集团、苏交科、设计总院等勘察设计公司；
- 安徽建工、东珠生态、岭南股份等地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司。

市场趋势

建筑行业整体呈下跌趋势，但部分细分板块如装修装饰和勘察设计表现较好。
基建补短板、降准政策、专项债提前下达等政策支持，预计将推动建筑行业在2019Q4及2020H1迎来估值与业绩共振。

市场动态

多家建筑企业中标PPP项目，如中国铁建、东珠生态、葛洲坝等，涉及金额从2.06亿元到89.97亿元不等。
中国建筑1-8月新签合同额达15660亿元，同比增长6.3%，其中海外合同额增长显著。
国家发改委加快推进铁路专用线建设，预计一批项目将开工，推动交通建设。
农业农村部鼓励社会资本参与乡村振兴PPP项目，推动农业农村领域发展。
商务部、发改委等发布指导意见，鼓励金融机构对PPP项目提供融资支持，推动对外承包工程高质量发展。

风险提示

经济下行风险：若经济持续低迷，可能导致固定资产投资下滑。
PPP推进不及预期：PPP项目推进不力可能影响行业增长。
融资环境变化：融资难、融资贵问题若未改善，将对行业造成不利影响。
地方财政增长缓慢：地方财政压力可能影响基建项目投资进度。

行业评级

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。