20220109-天风证券-银行行业研究周报_专项债发行早准快_财政前置可期_18页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

2022年1月，银行板块表现优于大盘，银行指数上涨2.87%，在30个中信一级行业指数中排名第4。邮储银行、兴业银行、成都银行涨幅居前，分别为8.24%、7.14%、6.75%。同时，港股中内地银行指数上涨4.75%，跑赢大盘，邮储银行、中国银行、光大银行涨幅领先。

专项债发行节奏提前，财政政策前置

2022年专项债“提前批”额度为1.46万亿元，较2019年和2020年大幅增加，且较2021年提前3个月下达。河南省于1月13日发行382.01亿元专项债，用于城乡发展、社会事业和棚户区改造。多个省份已公布一季度专项债发行计划，预计一季度专项债发行和使用规模可观。

2021年专项债发行后置，大量资金留存于财政存款，2022年将结转使用，进一步推动基建投资。专项债对基建投资形成支撑，为银行提供优质资产投向，改善银行经营环境。

基建投资对银行的影响

基建投资具有规模大、期限长、风险低的特点，有助于银行资产端修复。其投资回收期通常大于10年，有助于平滑银行收入，成为应对跨周期风险的压舱石。同时，基建相关行业不良率较低，且有地方政府信用背书，有助于银行降低信用风险。

投资建议

积极的财政政策前置，利好银行板块。推荐邮储银行、招商银行、无锡银行、宁波银行，因其在信用风险分化背景下，零售银行的非息业务扩张和低敞口优势，可继续享受超额投资收益。

风险提示

1. 疫情反复，经济下行超预期
2. 政策调整超预期
3. 风险集中暴露

高频数据跟踪

资金动向

• 陆股通银行板块持仓市值占比7.26%，较上周五上升53bp
• 港股通银行板块持仓市值占比19.32%，较上周五上升1.10pct
• 北向资金净买入招商银行最多，合计39.55亿元
• 张家港行陆股通持股比例提升0.90pct，为最大正向变化
• 资金银行持股比例下降0.19pct，为最大负向变化

货币市场操作

• 央行货币净回笼6600亿元，净投放由正转负
• 房地产信用债发行量56.5亿元，净融资额28.07亿元，较上期增加
• 地方政府债发行量和净融资额均为零
• 城投债发行量达692.3亿元，净融资额692.23亿元，较上期增加

资金价格

• 短期资金价格下降，长期资金价格上行
• 1月7日DR001/DR007为1.83%/2.06%，较上周五下降
• 5年期AAA/AA级企业债信用利差收窄，AAA/AA级产业债信用利差也有所收窄
• 中美利差走阔，美元兑人民币汇率下跌

行业要闻

• 央行发布《金融科技发展规划（2022-2025年）》，推动金融数字化转型
• 外汇局在上海等区域开展跨境贸易投资高水平开放试点
• 国家发改委加快地方政府专项债券发行使用，推动“十四五”重大工程项目建设
• 广东省政府召集多家房企开会，为项目收并购牵线搭桥
• 央行开展MLF操作5000亿元，利率为2.95%
• 银保监会支持长租房市场和保障性住房建设，房地产贷款增速稳定

公司公告

• 多家银行披露可转债转股情况，如光大银行、苏农银行、江阴银行等
• 浙商银行执行董事增持公司股份28.41万股
• 浦发银行子公司获准开业，宁波银行副董事长辞职

融资进展

• 无锡银行定增获无锡银保监局核准，拟发行20亿元
• 华夏银行定增获股东大会通过，拟发行200亿元
• 工商银行发行600亿元二级资本债，尚有1300亿元待发
• 兴业银行发行500亿元可转债，已完成
• 邮储银行发行600亿元永续债，尚有300亿元待发
• 农业银行发行400亿元永续债，尚有800亿元待发
• 青岛银行配股获批准，拟发行50亿元

图表与数据

• 图1：2021年专项债发行节奏后置
• 图2：2021年下半年财政存款余额大幅增加，或可侧面印证专项债资金留存
• 图3：基础设施建设相关行业的不良贷款率处于较低水平
• 图4：沪深300、银行指数、招商银行走势对比
• 图5：重点指数涨跌幅
• 图6：行业板块周涨跌幅
• 图7：沪深300、银行指数、招商银行近5年的PB走势
• 图8：A股银行涨跌幅、估值及资金流向
• 图9：港股指数涨跌幅对比
• 图10：H股银行股涨跌幅对比
• 图11：央行公开市场操作
• 图12：房地产信用债融资情况
• 图13：地方政府债发行情况
• 图14：城投债发行情况
• 图15：超额准备金利率、DR007、DR001、R007、SLF
• 图16：隔夜\一周\两周\一个月SHIBOR
• 图17：1年期和10年期国债到期收益率
• 图18：企业债到期收益率
• 图19：企业债信用利差
• 图20：产业债、城投债信用利差
• 图21：中美利差（10年期国债）
• 图22：汇率与中美利差
• 图23：陆股通中银行板块持仓市值占比
• 图24：港股通中银行板块持仓市值占比
• 图25：银行板块个股陆股通资金净流入情况（亿元）
• 图26：银行板块个股陆股通持股比例（占自由流通股比例）
• 图27：两融余额中银行板块占比
• 图28：银行理财产品发行期限情况（款）
• 图29：银行理财产品发行收益率情况
• 图30：同业存单的发行利率
• 图31：AAA+级同业存单到期收益率

表格数据

• 表1：新增专项债限额“提前批”下达时间和额度
• 表2：重点公司公告
• 表3：上市银行融资进展（截止20220107）