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建筑装饰行业专题：地下管网相关投资机会与标的梳理

核心内容概述

本报告分析了2022年地下管网相关投资机会，重点关注“管道制造”、“管道施工”、“管道安防”、“勘探设计”四大产业链环节。报告指出，随着“十四五”期间城市管网改造需求的提升，相关行业有望迎来快速增长。

主要观点

1. 管网投资机会加速领域

• 城市管道更新：政策推动下，燃气、供水和排水管网更新需求显著增加，尤其城市排水管道增速高于县城。
• 污水处理：国家政策明确要求污水收集管网全覆盖，十四五规划提出新增和改造污水收集管网8万公里，重点推进黑臭水体治理。
• 地下综合管廊：作为城市基础设施的重要组成部分，综合管廊建设在“十三五”期间已取得一定进展，预计“十四五”期间仍将持续增长。
• 重点工程：财政部将城市管网建设纳入2022年专项债支持方向，带动管道需求增长。

2. 标的梳理与推荐

管道制造

• 核心标的：纳川股份、伟星新材、金洲管道、新兴铸管、东宏股份、青龙管业、韩建河山、中国联塑、永高股份、雄塑科技、顾地科技等。
• 特点：管网投资规模大、单位投资额高，市政业务占比高的企业更具优势。

管道施工

• 核心标的：中国中冶、中国建筑、宏润建设、隧道股份。
• 特点：需专业施工公司参与，具备城市基础设施建设经验的企业更具竞争力。

管道安防与勘察设计

• 核心标的：数字政通、正元地信、华设集团、苏交科、测绘股份。
• 特点：涉及管网配套系统的建设，如消防工程、监控报警、标识系统等，技术领先的企业更具优势。

3. 行情回顾

• 建筑（中信）指数：上周上涨3.76%，其中基建和房建板块涨幅居前，分别录得5.33%和4.41%。
• 个股表现：汇通集团、正和生态、上海港湾、广田集团、精工钢构等涨幅较大。
• 市场热点：“建筑+新能源”、“碳中和”产业链成为市场关注重点，基建板块估值修复明显。

4. 投资建议

• “建筑+”成长主线：布局新能源、化工等新业务领域，如鸿路钢构、中国电建、森特股份、中国化学、中国中冶、苏文电能、精工钢构、东南网架等。
• 价值品种估值修复：推荐山东路桥、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等央企和地方国企，受益于市占率提升、降杠杆完成后的ROE改善。

关键信息

• 政策支持：中央经济工作会议、国务院政策吹风会等多次提及城市管网改造，显示政策对相关行业的重视。
• 投资规模：城市排水管道长度持续增长，2020年城市排水管道总长度约80万公里，县城为22万公里。
• 行业趋势：随着经济下行压力加大，基建稳增长政策预期升温，推动管道相关投资需求提升。
• 风险提示：
  • 基建和地产投资超预期下行；
  • 新能源和化工业务拓展不及预期；
  • 装配式建筑龙头集中度提升不及预期；
  • 央企和国企改革提效进度不及预期。

投资评级

作者与团队

• 分析师：鲍荣富、王涛、王雯
• 联系方式：
  • 鲍荣富：baorongfu@tfzq.com
  • 王涛：wangtaoa@tfzq.com
  • 王雯：wangwena@tfzq.com

资料来源

• Wind
• 天风证券研究所
• 公司公告

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