20231025-天风证券-东鹏控股-003012.SZ-盈利能力稳步提升_业绩弹性值得期待_3页_732kb

东鹏控股季报点评总结

投资评级： 增持（维持评级）

核心业绩： 2023年前三季度，公司实现营业收入573亿元，同比增长133.5%；归母净利润63亿元，同比增长2246.4%；扣非归母净利润585亿元，同比增长186.62%。第三季度单季度营收210亿元，同比增长93%；归母净利润245亿元，同比增长2242.9%。

盈利能力提升： 前三季度累计毛利率达32.36%，同比提升337个百分点，主要得益于产品结构优化和原材料成本下降，如天然气和瓦楞纸价格显著降低，硅酸锆价格保持下行趋势。

费用控制与现金流： 期间费用率同比下降63.2个百分点至18.33%，费用管控加强。现金流明显改善，CFO净额145.1亿元，同比转正；收现比和付现比分别提升和下降。

中长期展望： 公司主营瓷砖业务，渠道优势突出，预计2023-2025年营收复合增长率约16%，净利润预计80/100/119亿元，yoy增长分别为297%/24%/19%。维持“增持”评级，看重其盈利改善和成长潜力。

风险提示： 行业竞争加剧、原材料成本波动、战略执行不及预期等风险。

财务亮点： 资产负债率38.58%，净利率10.98%，ROE达1279%，估值P/E降至52倍，估值优势显著。