20231025-东吴证券-东鹏控股-003012.SZ-2023年三季报点评_Q3收入稳健增长_盈利能力同比显著改善_3页_439kb

东鹏控股2023年三季报点评总结

投资要点

◼ 公司发布2023年三季报：前三季度营收5731亿元，同比增长1335%；归母净利润629亿元，同比增长22464%。其中，第三季度营收2103亿元，同比增长93%，单季归母净利润245亿元，同比增长22429%。
◼ Q3营收稳健增长：公司深耕零售渠道，覆盖全国市场并下沉渠道，经营优于行业复苏。
◼ 盈利能力显著改善：毛利率同比提升197个百分点至3294%，净利率同比提升78个百分点至1166%。
◼ 费用率持续优化：2023年Q3期间费用率同比下降，主要因费用管控及激励费用减少。
◼ 现金流大幅改善：Q3经营性现金流净额514亿元，同比增长25688%，收现比下降但付现比降幅显著。
◼ 盈利预测与评级：预计2023-2025年归母净利润为822/1034/1254亿元，PE分别为14/11/9倍，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、下游需求波动风险。

财务核心数据

• 营收增速：2022A: -13%，2023E: +15%，2024E: +15%，2025E: +12%
• 净利润增速：2022A: +32%，2023E: +307%，2024E: +26%，2025E: +21%
• PE估值：55/16/13/56/11/9倍（2022A-2025E）
• 每股收益（元）：0/17/0/7/10/7（2022A-2025E）

财务预测摘要

• 毛利率：2022A: 297%，2023E: 32% → 2025E: ≥33%
• 负债率：2022A: 43.6%，2023E: ≤58%
• 每股净资产：2025E: 87.8元
• ROE(摊薄)：2025E: ≥48%

投资建议

◼ 维持“增持”评级，建议分阶段布局。
◼ 关注零售渠道优势、产品结构优化、行业整合加速下的长期成长性。