20231217-开源证券-煤炭开采行业周报_日耗持续上行叠加煤价反弹_煤炭股配置正当时_29页_4mb

煤炭行业配置正当时——投资分析总结

🔬 投资逻辑

日耗持续上行叠加煤价反弹，煤炭股配置价值显现。动力煤价格反弹（秦港Q5500报价948元/吨，环比涨161%），供暖季日耗增加提振需求。焦煤价格高位运行，期现货联动明显。市场预期煤炭板块普涨，焦煤股弹性更强。

🔥 动力煤价格判断

📉 价格反弹，高位震荡

• 支撑因素：
  • 煤价反弹+日耗上行。
  • 供暖季冬储补库，国际市场能源价格高位。
• 阻碍因素：
  • 政策保供稳价能力强，产能核增空间约5%。
  • 下游采购接受度下降，1000元/吨或为关键点位。
  • 国内安全政策趋严，开工率受限。

🏗️ 焦煤价格判断

供给偏紧，国内受矿难影响，进口成本升高（俄弹性关税、澳关键矿产清单）。需求端源于补库，但地产基建政策落地影响未来走势。

📈 投资策略

高弹性标的：山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤。
稳健高分红：中国神华、陕西煤业。
能源转型：华阳股份、美锦能源、电投能源。

预期逻辑：

• 高分红趋势持续，估值底部（PE 5–6倍，PB折价明显）。
• 政策稳增长带动进攻性，产业资本增持信号积极。

⚠️ 风险提示

1. 经济增速下行，疫情影响恢复不及预期。
2. 新能源加速替代，煤炭需求长期承压。

💎 核心结论

煤炭板块估值低位、股息率优势显著，短期高分红+稳增长政策推升进攻属性。债對焦煤弹性更强，经济复苏预期中的冶金煤受益 foreseeable。