20231210-开源证券-煤炭开采行业周报_日耗持续上行叠加煤价高位_煤炭配置正当时_29页_4mb

煤炭板块投资分析总结

一、市场表现

1. 本周（2023.12.2-12.8）煤炭指数下跌0.007%，跑输沪深300（下跌0.024%）。
2. 公司层面出现分化：盘江股份 (+29.5%)、昊华能源 (+18.9%)、中煤能源 (+0.74%) 涨幅居前；兖矿能源 (-5.56%)、蓝焰控股 (-4.69%)、山煤国际 (-4.56%) 涨幅居后。

二、估值表现

1. 周末煤炭板块PE中位数86倍，PB中位数1.32倍，在A股中排名末位。

三、动力煤与供需分析

1. 动力煤：秦港Q5500报价933元/吨，涨0.32%；纽卡斯尔Q6000现货价涨678%。
2. 投资逻辑：
   • 价格中枢900元以上企稳，政策与开工率留有调节空间。
   • 下游采购接受度受限于高成本，电价压力。
   • 供暖季启动补库，支撑短期需求。
   • 煤价高于国际能源价格，替代性支撑。
3. 预测：动力煤保持高位震荡，区间收窄，政策保供稳价能力增强。900元扰动位，1000元警惕位。基本面支撑避免深跌，跌破6月底年内低点可能性低。

四、焦煤价格

1. 港口京唐港主焦煤价2630元/吨，环比持平。
2. 焦煤价格在补库驱动下高位震荡，关注南方补库、地产政策落地以及俄罗斯关税政策影响。

五、投资策略

1. 高弹性/高分红标的：
   • 山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤
2. 稳健高分红标的：
   • 中国神华、陕西煤业
3. 中特估、能源转型受益：
   • 中煤能源、华阳股份、美锦能源、电投能源、永泰能源

六、风险提示

1. 经济增长放缓风险。
2. 市场预期变化风险。
3. 新能源加速替代电力需求风险。

七、行业动态

1. 《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开。
2. 国务院要求严格控制煤炭消费总量。
3. 主要煤炭企业发布股东增持公告。

分析师：张绪成、汤悦 分析师资格号：S0790123030035
数据来源：聚源、Wind、开源证券研究所

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