20230528-开源证券-煤炭开采行业周报_供给收缩_日耗抬升_煤价不宜过度悲观_28页_4mb

报告摘要

投资逻辑：供给收缩与日耗抬升
- 煤炭供给端受安全整治影响，晋陕蒙开工率环比下跌112个百分点至83.26%
- 需求端逐步回暖，沿海八省电厂日耗同比冲高，2023年4月火电同比增长115%
- 预测迎峰度夏需求将持续上行，非电行业需求主导煤价核心变量
估值表现：估值处历史低位
- 板块PE 64倍（倒数第二），PB 12倍（倒数第六）
- 矿权出让溢价高达500%以上，伊泰煤炭溢价回购等案例显示价值重估空间
重点推荐标的：
- 高分红弹性型：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际
- 冶金煤弹性：平煤股份、淮北矿业、神火股份(含转债)
- 稳健分红：中国神华、陕西煤业
- 中特估预期差：中煤能源
- 能源转型：华阳股份、美锦能源、电投能源、永泰能源
关键指标变化：
- 秦港动力煤价格下跌至870元/吨（环比-984%）
- 全球天然气价格大跌16.1%
- 焦煤期货贴水扩大至187元（61%跌幅）
风险提示：
- 可再生能源替代加速
- 疫情影响经济复苏节奏
- 安全检查可能导致供给进一步收缩