20220904-国盛证券-煤炭开采行业周报_金九银十非电接力_价值重估正当时_21页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现上涨趋势，中信煤炭指数下跌4.15%，但仍跑赢沪深300指数。市场关注点主要集中在动力煤和焦煤、焦炭等细分领域，行业基本面持续改善，市场对煤炭价格和行业价值重估预期增强。

主要观点

动力煤：非电煤需求接力，价格持续上涨

• 供应收紧：受疫情影响，榆林神木、府谷、鄂尔多斯准旗等主产区煤矿生产发运受阻，部分煤矿煤管票不足，导致供应紧张。
• 港口供需两旺：强降雨影响逐步消退，港口煤价偏强运行，站台和贸易商发运积极性提升，调入量增加。调出方面，电厂日耗仍处于高位，对长协煤的拉运需求持续，煤价延续上行趋势。
• 需求释放：冶金、化工等非电行业备货需求积极，叠加电煤补库需求，推动煤价上涨。
• 后市展望：尽管下游气温下降导致需求放缓，但疫情带来的不确定性限制煤价下行空间。同时，高温限电事件改善了市场对煤价和煤炭达峰的预期，预计短期内煤价难降。

焦煤：主流暂稳运行，终端成材需求是核心矛盾

• 供应收紧：主产地受降雨和疫情影响，部分矿井停产，产量减少。山西区域线上竞拍价格持续走高，其他区域煤价则因需求偏弱小幅回落。
• 进口蒙煤价格走低：蒙煤口岸通关增加，但因焦炭预期较差，贸易商下调报价，主流蒙5原煤报价跌至1400-1450元/吨。
• 需求疲软：钢材价格持续下跌，终端需求偏弱，焦钢企业按需补库为主，采购积极性不高。
• 后市展望：随着金九银十旺季到来，钢材供需或好转，带动焦煤采购回升。焦煤价格反弹高度取决于钢材需求和去库情况。

焦炭：焦钢博弈加剧，价格暂稳运行

• 供需变化：焦企小幅提产，铁水产量持续增加，但钢厂因盈利空间受限，采购节奏放缓。焦炭市场整体维持稳定。
• 库存变化：焦企和钢厂库存小幅上升，港口库存减少，整体库存仍处于较低水平。
• 利润波动：焦企吨焦盈利小幅上升，但区域差异明显，山西准一级焦盈利下降，山东仍保持较高盈利水平。
• 长期趋势：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持。行业集中度提升，议价能力增强。

关键信息

• 价格走势：动力煤价格延续上涨，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1295元/吨，周环比上涨90元/吨；焦煤价格暂稳，京唐港山西主焦报收2550元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 库存情况：环渤海9港库存2115万吨，周环比减少83万吨；全国73港动力煤库存4530万吨，周环比减少152万吨；焦炭加总库存972万吨，周环比增加29万吨。
• 行业动态：
  • 新疆乌将铁路双线改造完成，推动“疆煤东运”。
  • 河南省出台政策促进煤电行业健康发展，支持电煤保供。
  • 国家推动煤电能效和灵活性提升，推进能源结构优化。
  • 各地加强煤炭质量监管，助力环保政策实施。

投资策略

• 推荐标的：煤炭板块正在迎来业绩与估值的戴维斯双击，推荐高长协占比、高分红的煤企，如中国神华、陕西煤业、中煤能源等。
• 重点关注：华阳股份作为煤炭转型先锋，受到强烈推荐。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调。

行情回顾

• 市场表现：本周上证指数下降1.54%，沪深300指数下降2.04%，中信煤炭指数下降4.15%，跑输沪深300指数2.11个百分点。
• 个股表现：2家上涨，33家下跌，涨幅前二为开滦股份和陕西煤业，跌幅前五为电投能源、山煤国际、上海能源、兰花科创、山西焦煤。

行业资讯

• 新疆：乌将铁路双线改造完成，提升煤炭运输效率。
• 四川：用电紧张局面缓解，一般工商业用电已恢复。
• 政策支持：国家推动煤电能效和灵活性提升，推进能源结构优化。
• 公司动态：多家公司发布半年度报告及公告，涉及业绩增长、投资计划、风险评估等。

总结

本周煤炭行业在高温限电事件的推动下，基本面有所改善，市场对煤价和行业价值重估预期增强。动力煤价格持续上涨，焦煤和焦炭市场暂稳运行，核心矛盾集中在终端需求和钢厂利润。随着“金九银十”旺季到来，钢材供需有望好转，带动焦煤价格反弹。同时，行业集中度提升，煤炭企业盈利能力和现金流改善，推动估值修复。风险方面，需关注国内产量释放、下游需求变化及上网电价调整。