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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220520期）

核心内容概述

本期中航期货对黑色建材、有色金属及能源化工三大板块进行了详细分析，涵盖了动力煤、铜、铝、铅、橡胶、纸浆、原油、PTA和MEG等品种的走势及影响因素。整体来看，市场在政策、供需、成本及外部环境等多重因素影响下，呈现震荡格局，部分品种因供需变化或情绪回暖出现反弹，但多数仍面临下行压力。

黑色建材板块

动力煤

• 价格走势：ZC2209主力合约继续下跌，收于830.0元/吨，下跌0.02%。
• 影响因素：
  • 政策端：国家保供稳价政策持续发力，压制价格上行。
  • 需求端：疫情常态化下，下游采购需求恢复放缓，但夏季补库预期存在支撑。
  • 流动性：市场流动性较低，价格预计维持弱势震荡。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：政策及供应宽松。

有色金属板块

铜

• 价格走势：沪铜2206小幅走高，收于71900元/吨，收涨0.52%。
• 影响因素：
  • 供给端：铜精矿TC回落，冶炼厂集中检修，5月产量或创年内新低。
  • 库存情况：LME和上海期货库存均有所回升，低库存支撑减弱。
  • 市场情绪：美元指数回落，商品市场情绪好转，铜价震荡。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：冶炼厂复产进度及库存变化。

铝

• 价格走势：沪铝2206继续拉升，收于20820元/吨，收涨1.26%。
• 影响因素：
  • 成本端：氧化铝、电力及预焙阳极成本上涨，冶炼加工利润维持高位。
  • 产能释放：云南、广西、甘肃等地企业有复产计划，新增产能有望释放。
  • 需求端：下游加工企业开工率回升，市场情绪回暖。
  • 库存情况：国内社会库存持续下滑，处于低位。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放。

铅

• 价格走势：沪铅2206合约继续走高，收于15005元/吨，收涨0.67%。
• 影响因素：
  • 供给端：再生铅开工率回升，但废电瓶高企限制供应增长。
  • 需求端：下游蓄电池消费仍处淡季，需求疲软。
  • 市场情绪：疫情物流限制逐步改善，市场情绪回暖。
  • 价差支撑：再生铅与原生铅价差倒挂提供支撑。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供给超预期。

能源化工板块

橡胶

• 价格走势：RU2209小幅上涨，收于13085元/吨，上涨1.00%。
• 影响因素：
  • 供给端：国内外产出趋势性增多，预期供给增加。
  • 需求端：国内疫情仍压制终端消费，车市预期偏弱。
  • 市场格局：基本面利多不足，胶价反弹空间有限。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：需求持续疲软。

纸浆

• 价格走势：SP2209震荡走高，收于7380元/吨，上涨0.87%。
• 影响因素：
  • 供给端：国际供应偏紧，外盘报价维持高位。
  • 需求端：国内处于消费淡季，需求疲软。
  • 市场情绪：疫情好转带动情绪，支撑价格高位运行。
  • 风险因素：若供应端恢复超预期，价格或快速回调。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：供应超预期恢复。

原油

• 价格走势：SC原油探底小幅回升，收涨0.48%。
• 影响因素：
  • 宏观环境：避险情绪压制，美国加息预期及经济衰退信号影响油价。
  • 供需格局：全球成本油供应紧张，美国汽油价格上升，支撑需求。
  • 地缘政治：美委谈判、伊核谈判及欧盟制裁俄罗斯原油的进展影响市场。
• 操作建议：建议观望或短线交易。
• 风险提示：俄乌谈判顺利、伊核谈判进展顺利（下行风险）。

PTA

• 价格走势：PTA震荡偏强。
• 影响因素：
  • 成本支撑：PTA成本居高不下，跟随原油上涨。
  • 需求端：终端需求疲软，库存压力渐增。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

MEG

• 价格走势：EG继续走弱。
• 影响因素：
  • 供需格局：供应缩量，但下游需求恢复不及预期。
  • 库存情况：主港库存维持高位，去化困难。
• 操作建议：短线交易，注意风险。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

风险提示汇总

总体市场情绪

• 宏观环境：美元指数回落，商品市场情绪有所回暖，但避险情绪仍存。
• 疫情因素：国内疫情逐步好转，物流运输限制改善，但部分地区仍受困。
• 政策影响：国家保供稳价政策持续发力，压制部分商品价格上行。
• 季节性因素：夏季出行高峰临近，带动部分能源及化工品需求预期回升。

操作策略建议

• 黑色建材：整体弱势震荡，建议观望。
• 有色金属：铜与铝短期震荡，铝价有反弹支撑，建议多单持有；铅价超跌反弹，建议观望。
• 能源化工：橡胶、纸浆谨慎偏多；原油、PTA、MEG建议短线交易，注意风险控制。

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