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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220223期）

一、黑色建材板块

动力煤

• 核心内容：动力煤期货主力合约ZC2205在2月23日窄幅震荡，收于831.0元/吨，上涨0.73%。
• 主要观点：
  • 供应端受保供政策影响较为充足。
  • 需求端受寒潮结束影响，电厂日耗水平趋于回落，进入季节性淡季。
  • 避险情绪和政策调控压制煤价上涨，但短期下游复工可能带来需求支撑。
• 关键信息：
  • 煤价上方压力较大。
  • 建议在750-900区间操作。
• 操作建议：观望

二、有色金属板块

铜

• 核心内容：沪铜主力合约2203小幅震荡，收于71300元/吨，收涨0.38%。
• 主要观点：
  • 俄乌冲突升温，市场避险情绪高企，压制铜价。
  • 铜精矿供应充足，TC环比上行，炼厂排产积极。
  • 上期所铜库存大幅增加，限制铜价上涨。
  • 下游精铜杆开工率仍低，需求恢复需时间。
• 关键信息：
  • LME铜库存处于极低水平。
  • 上期所铜周度库存增加6.6万吨。
• 操作建议：观望

铝

• 核心内容：沪铝主力合约2203小幅走低，收于22805元/吨，收跌0.55%。
• 主要观点：
  • 广西百色疫情解除，供应忧虑缓解。
  • 云南复产节奏正常，预计3月底至4月初释放。
  • 氧化铝价格上涨，电价稳定，铝价维持高位。
  • 下游加工企业复工，市场对2月下旬需求修复预期乐观。
  • LME铝库存继续下滑，国内库存小幅累库。
• 关键信息：
  • 俄乌冲突升级，海外供应忧虑增加。
  • 3月废旧电池增值税起征，增加再生铅成本。
• 操作建议：多单持有

铅

• 核心内容：沪铅2204合约小幅走高，收于15565元/吨，收涨0.23%。
• 主要观点：
  • 原生铅和再生铅炼厂恢复生产，供给端收缩有限。
  • 冬奥会期间炸药管控导致北方矿山受限，但未影响原生铅供应。
  • 下游铅蓄电池企业复工，消费逐步恢复。
  • 3月废旧电池增值税起征，增加再生铅成本，支撑铅价。
• 关键信息：
  • 伦铅库存持续下滑，上期所铅和社会库存累库。
• 操作建议：观望

三、能源化工板块

橡胶

• 核心内容：橡胶主力合约RU2205弱势震荡，收于14015元/吨，下跌0.64%。
• 主要观点：
  • 泰国天然橡胶进入低产周期，供应端利好仍存。
  • 青岛地区库存累积，进口集中到港，对期价形成利空。
  • 3-5月份季节性需求偏高，但短期期价承压。
• 关键信息：
  • 混合胶非标基差快速回落。
• 操作建议：观望

纸浆

• 核心内容：纸浆主力合约SP2205再创新高，收于6622元/吨，上涨1.13%。
• 主要观点：
  • 纸浆供应偏紧，外盘报价上涨，支撑国内现货市场。
  • 下游部分纸企复产，物流恢复，市场交投升温。
  • 基本面偏多，震荡偏多结构延续。
• 关键信息：
  • 新一轮外盘报价接连提涨。
• 操作建议：谨慎偏多

原油

• 核心内容：上海原油高位震荡，市场对消息面敏感，波动加剧。
• 主要观点：
  • 俄乌冲突持续，市场对俄罗斯出口和伊朗供应回归的不确定性增强。
  • 伊朗核协议接近达成，但其产油量远低于俄罗斯，难以显著缓解供需。
  • 美国对俄罗斯的制裁力度低于预期，短期油价冲高回落。
  • 市场隐含地缘溢价，但实际影响尚不明确。
• 关键信息：
  • 俄罗斯承认乌东地区共和国，美国实施部分制裁。
• 操作建议：短线交易

PTA

• 核心内容：PTA主力合约TA日内小幅回落，跟随油价波动。
• 主要观点：
  • 供应充足，但存在意外检修或减产可能。
  • 下游终端负荷恢复有限，订单尚未集中。
  • 基差弱势结构未改，价格随原油波动。
• 关键信息：
  • 供应端压力较大，需求端恢复缓慢。
• 操作建议：短线交易

MEG（乙二醇）

• 核心内容：EG低位震荡整理，供需矛盾持续恶化。
• 主要观点：
  • 国产开工率维持高位，主港库存持续攀升。
  • 节前终端企业采购较多，原料库存偏高，抑制采购积极性。
  • 供需格局偏利空，后期到港量仍高。
• 关键信息：
  • 华东主港库存达到87.78万吨，较节前增长34.59%。
• 操作建议：短线交易

四、风险提示

• 动力煤：需求支撑减弱，政策调控压力。
• 铜：库存变化、需求恢复进度。
• 铝：产能大规模释放风险。
• 铅：供给超预期可能。
• 原油：全球通胀压力、地缘政治消退。
• PTA：原油回调风险。
• MEG：原油回调风险。

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。
• 投资者据此操作，风险自担。