20220820-国信证券-中兵红箭-000519.SZ-22H1归母净利润同比增长115_培育钻石高景气_军工业务趋势向好_6页_501kb

中兵红箭 (000519. SZ) 总结

核心内容

中兵红箭（000519.SZ）在2022年上半年实现了显著业绩增长，具体表现为：

• 营收：32.03亿元，同比增长11.19%
• 归母净利润：7.02亿元，同比增长114.61%
• 单季表现：22Q2归母净利润4.2亿元，同比+82%，环比+49%，创下单季新高
• 盈利能力提升：22H1毛利率36.23%，净利率21.90%，分别同比提升11.08和10.55个百分点
• 费用控制良好：期间费用率保持稳定，销售费用率下降0.17个百分点，管理费用率下降0.54个百分点，财务费用率下降0.58个百分点，研发费用率略有上升0.11个百分点

主要观点

• 培育钻石业务：作为公司核心增长点，培育钻石业务带动业绩大幅增长，中南钻石贡献了6.8亿元净利润，净利率提升至42.41%，增长17.16个百分点，显示其高毛利产品占比显著提升
• 军工业务改善：军工业务边际改善，汽车及特种装备业务扭亏为盈，整体收入约16亿元，同比增长4.88%
• 行业高景气：培育钻石行业持续高景气，2022年1-7月进口额同比增长63.84%，出口额增长72.53%，显示全球市场需求旺盛
• 未来展望：公司预计2022-2024年净利润分别为12.96/16.25/19.92亿元，对应PE值为36/29/24倍，维持“买入”评级

关键信息

营收与净利润增长

财务指标

子公司表现

• 中南钻石：收入16.04亿元，同比增长18.30%；净利润6.8亿元，同比增长98.69%；净利率42.41%，同比增长17.16个百分点
• 超硬材料：占公司主要收入来源，增长显著
• 汽车及特种装备：整体收入约16亿元，同比增长4.88%；净利润由-0.15亿元转为0.21亿元，扭亏为盈

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 培育钻石价格大幅下滑

投资建议

• 公司作为行业龙头，在市场地位、产品品质和产能方面均具备优势
• 在行业高景气背景下，公司加大培育钻石产能投入，将充分受益行业爆发
• 维持“买入”评级

附录：相关研究报告

• 《中兵红箭（000519.SZ）-22H1归母净利润预计同比增长 $103% -119%$ ，充分受益培育钻石行业爆发》——2022-07-01
• 《中兵红箭（000519.SZ）—一季度业绩同比增长 $191%$ ，培育钻石高景气下业绩持续兑现》——2022-04-26
• 《中兵红箭（000519.SZ）-培育钻石高景气带动业绩高增，特种装备业务盈利静待改善》——2022-04-19
• 《中兵红箭（000519.SZ）-培育钻石行业持续高景气，一季度业绩高增兑现》——2022-04-02
• 《中兵红箭-000519-2021年业绩预告点评：四季度净利润亏损，培育钻石维持高景气》——2022-01-30