20220701-国信证券-中兵红箭-000519.SZ-22H1归母净利润预计同比增长103_-119_充分受益培育钻石行业爆发_6页_764kb

中兵红箭 (000519.SZ) 总结

核心内容

中兵红箭（000519.SZ）在2022年半年度业绩预告中，预计实现归母净利润6.65-7.15亿元，同比增长103.41%-118.71%。其中，第二季度预计实现归母净利润3.84-4.34亿元，同比增长67%-89%，环比增长37%-54%。业绩超预期主要得益于超硬材料行业景气度持续高企，以及公司合理安排生产与交付，实现了装备生产经营平稳可控。

主要观点

• 行业高景气度：超硬材料行业，特别是培育钻石行业，表现强劲。2022年1-5月，培育钻石进口额同比增长78.41%，出口额同比增长86.17%，显示出行业持续高增长。
• 技术突破：子公司中南钻石在CVD金刚石技术方面取得新进展，成功实现10克拉以上培育钻石毛坯批量制备，产品品质达到国际一流水平。
• 产能扩张：公司积极扩产，2022年1月一期12万克拉生产线竣工投产，2022年2月河南省发改委支持的高品级工业钻石和宝石级钻石系列化建设项目预计显著提升产能。
• 盈利改善：公司盈利能力显著提升，毛利率从2020年的18%提升至2022E的27%，EBIT Margin从5%提升至15%，ROE从3%提升至13%。
• 投资建议：公司作为行业龙头，具备市场地位、产品品质和产能优势，有望充分受益于行业高爆发，业绩持续兑现。分析师维持“买入”评级，小幅上调2022-2024年净利润预测，对应PE值分别为31、25、20倍。

关键信息

业绩表现

• 2022H1归母净利润：6.65-7.15亿元，同比增长103.41%-118.71%。
• 2022Q2归母净利润：3.84-4.34亿元，同比增长67%-89%，环比增长37%-54%。
• 净利润增长趋势：2022E净利润为1296亿元，同比增长167%；2023E为1625亿元，同比增长25%；2024E为1992亿元，同比增长23%。

行业数据

• 培育钻石进口/出口：2022年1-5月进口额7.21亿美元，同比增长78.41%；出口额7.11亿美元，同比增长86.17%。
• 印度培育钻石数据：2022年5月进口额1.10亿美元，同比增长45.95%；出口额1.77亿美元，同比增长137.34%，创单月历史新高。

投资建议与估值

• 投资评级：买入（维持）。
• PE估值：2022E为31.3倍，2023E为25.0倍，2024E为20.4倍。
• EV/EBITDA：2022E为25.5倍，2023E为20.9倍，2024E为17.7倍。
• P/B估值：2022E为4.02倍，2023E为3.53倍，2024E为3.05倍。

财务预测与指标

• 营业收入：预计2022E为9497亿元，同比增长26.4%；2023E为11115亿元，同比增长17.0%；2024E为12820亿元，同比增长15.3%。
• 毛利率：预计2022E为27%，2023E为29%，2024E为30%。
• ROE：预计2022E为13%，2023E为14%，2024E为15%。
• 资产负债率：稳定在34%左右。
• 每股收益：预计2022E为0.93元，2023E为1.17元，2024E为1.43元。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 培育钻石产能扩张不及预期。
• 下游需求不及预期。

研究团队

• 分析师：吴双（0755-81981362）、李雨轩（0755-81981140）。

公司研究摘要

• 中兵红箭作为超硬材料行业龙头，具备领先的技术、品质和产能优势。
• 公司在培育钻石行业高景气下，积极扩产，有望持续受益。
• 公司盈利能力显著提升，ROE、毛利率、EBIT Margin等指标均有所改善。
• 投资建议为“买入”，基于公司未来的业绩增长和行业前景。

可比公司估值表

附表：财务预测与估值

资产负债表

利润表

关键财务与估值指标

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