20211019-东北证券-蓝晓科技-300487.SZ-提锂项目产业化扩张_布局上游分享锂红利_4页_764kb

蓝晓科技 (300487) 公司点评总结

核心内容

蓝晓科技是一家专注于金属非金属新材料和化工领域的公司，近期在提锂项目方面取得显著进展，推动公司业绩增长。公司第三季度营收和净利润均实现大幅增长，经营活动现金流持续优化，显示出强劲的盈利能力和资金周转效率。公司还通过入股锦泰钾肥强化其在锂资源产业链的布局，进一步分享锂资源红利。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司前三季度实现营收8.91亿元，同比增长30.58%，归母净利润2.38亿元，同比增长44.81%。第三季度营收3.35亿元，同比增长35.86%，归母净利润0.87亿元，同比增长82.12%。
• 提锂项目进展顺利：锦泰二期项目提前启动，藏格1万吨碳酸锂项目完成验收并稳定运行，累计确认收入5.09亿元，累计回收货款4.91亿元。锦泰一期3000吨碳酸锂项目已成功验收，日产量约8吨。
• 商业模式强化：公司以2亿元债权认购锦泰钾肥4.39%的股权，锦泰钾肥拥有盐湖资源，其子公司锦泰锂业1万吨碳酸锂项目已取得环评批复，手续齐全。
• 盈利能力稳健：公司前三季度毛利率为46.20%，净利率为26.34%。第三季度毛利率和净利率分别环比提升1.72个和1.76个百分点。
• 研发投入提升：研发费用同比增长52.28%，表明公司在技术升级和产品创新方面持续投入。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年营收分别为11.88亿元、14.67亿元、19.05亿元，归母净利润分别为2.83亿元、3.63亿元、4.88亿元。对应PE分别为63倍、49倍、37倍，公司处于锂电高成长、高壁垒赛道，给予2022年PE为60倍，对应6个月市值为218亿元。
• 风险提示：客户拓展不及预期、新项目建设投放不及预期。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

研究团队简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，具有6年证券研究从业经验，曾获新财富入围。
• 李旋坤：东北证券基础化工研究助理，清华大学材料工程硕士，重庆大学冶金工程本科，有3年能化市场研究分析经验。

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 新项目建设投放不及预期