20211020-财信证券-蓝晓科技-300487.SZ-锦泰二期顺利推进_入股上游布局未来_4页_680kb

报告摘要

蓝晓科技公司点评总结

核心内容

蓝晓科技（300487.SZ）是一家在化工及化学制品领域具有竞争力的企业，其在盐湖提锂业务方面表现突出，2021年前三季度实现营业收入8.91亿元，同比增长30.58%，归母净利润2.38亿元，同比增长44.81%。公司通过战略入股锦泰钾肥，进一步向上游资源品延伸，强化其在锂资源领域的布局。

主要观点

业绩增长显著：公司2021年前三季度业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长，尤其是三季度单季利润增速显著，反映出公司盈利能力的提升。
盐湖提锂业务前景广阔：公司已成功实现盐湖提锂业务的商业化运作，锦泰项目一期3000吨产能已投产销售，二期项目也在顺利推进中，预计将进一步提升公司产能和市场竞争力。
技术优势明显：公司拥有自主知识产权的吸附+膜法提锂技术路径，技术优化升级为其在行业中的领先地位提供了支撑。
投资布局优化：通过以2亿元债权认购锦泰钾肥4.39%的股权，公司不仅获得了锂资源的潜在收益，也优化了财务结构。
估值合理：基于2022年60-65倍PE估值，合理市值区间为252-273亿元，股价合理区间为114.43-123.97元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1011.93	922.63	1131.90	1452.19	1852.57
净利润(百万元)	251.29	202.05	312.90	420.13	529.60
每股收益(元)	1.14	0.92	1.42	1.91	2.41
每股净资产(元)	5.74	7.51	8.73	10.25	12.15
P/E	47.93	59.60	38.49	28.67	22.74
P/B	9.55	7.30	6.28	5.35	4.51

投资与财务指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	60.1%	-8.8%	22.7%	28.3%	27.6%
净利润增长率	75.4%	-19.6%	54.9%	34.3%	26.1%
毛利率	49.8%	46.6%	44.0%	45.6%	45.5%
营业利润率	28.1%	23.3%	32.4%	33.9%	33.6%
净利润率	24.8%	21.9%	27.6%	28.9%	28.6%
ROE	19.9%	12.2%	16.3%	18.7%	19.8%
ROA	11.0%	7.7%	10.1%	12.9%	12.4%
ROIC	41.8%	24.1%	30.7%	62.7%	45.4%
财务费用率	0.4%	4.4%	0.0%	0.0%	0.0%
三费/营业收入	11.6%	15.9%	11.3%	11.3%	11.4%
资产负债率	43.2%	34.5%	37.1%	30.1%	37.2%
流动比率	1.81	1.99	2.09	2.94	2.36
速动比率	1.27	1.51	1.73	2.20	1.91

投资评级与预测

投资评级：推荐
合理市值区间：252-273亿元
合理股价区间：114.43-123.97元
盈利预测：
- 2021年：营业收入11.32亿元，归母净利润3.13亿元，EPS 1.42元
- 2022年：营业收入14.52亿元，归母净利润4.20亿元，EPS 1.91元
- 2023年：营业收入18.53亿元，归母净利润5.30亿元，EPS 2.41元

风险提示

盐湖提锂进度不及预期
行业竞争加剧
项目投产不及预期

投资建议

蓝晓科技凭借其在盐湖提锂领域的技术优势和产业链布局，展现出良好的成长性和盈利能力。考虑到其在锂资源领域的战略投资和业务拓展，公司未来发展前景广阔。建议投资者关注其在盐湖提锂行业的进一步进展及盈利能力的持续提升。

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