深度报告-20230727-华安证券-蓝晓科技-300487.SZ-蓝晓科技系列深度之三_固相合成载体空间广阔_20页_1mb

GLP-1药品市场空间广阔，预计2025年全球市场空间达252亿美元

• 全球肥胖人口持续增长，预计到2035年超重及肥胖人数将达40亿，占全球人口一半。中国肥胖率同步上升，市场规模有望快速增长。
• 药物减肥渗透率提升，副作用较小，疗效显著，市场潜力巨大。长效GLP-1药物市场预计2025年达252亿美元。

替尔泊肽VS司美格鲁肽：替尔泊肽综合性能更优

• 替尔泊肽在减重效果和副作用控制上优于司美格鲁肽，具有双靶点机制优势，未来将成为主流趋势。
• 替尔泊肽在II型糖尿病等领域表现优异，扩展其他适应症如心衰、睡眠呼吸暂停等将迎来更多应用空间。

蓝晓科技：固相合成载体业务受益于替尔泊肽产业化

• 固相合成法因其高效、高收率特点，成为多肽（如替尔泊肽）生产的重要工艺，推动固相合成载体需求增长。
• 蓝晓科技深耕固相合成载体领域，拥有全面产品线和技术壁垒，成功进入礼来供应链，将充分受益于替尔泊肽产业化。

投资建议

• 预计2023-2025年营业收入分别为26.62亿、33.63亿、40.21亿元，归母净利润为78.7亿、101.0亿、119.1亿元。
• 维持“买入”评级，PE逐步下降至24倍，增长前景广阔。