20220801-德邦证券-国防军工行业周报_大国博弈下台海局势值得关注_9页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师倪正洋发布，旨在分析国防军工行业近期市场表现及投资逻辑。报告指出，当前军工板块整体表现一般，但核心企业仍具备较强的盈利能力与增长潜力。在中美大国博弈背景下，台海局势持续升温，推动军工行业需求增长，行业进入供需两旺的黄金时期。

主要观点

1. 投资逻辑与推荐组合

• 核心推荐标的：【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】
• 投资主线：
  • 主机厂：军费增长带动订单增加，关注【航发动力】【中航西飞】等具备核心壁垒的厂商。
  • 上游产业链：航空发动机产业链景气度高，推荐【宝钛股份】【西部超导】等原材料厂商，以及【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂。
  • 国防信息化：国产替代加速，推荐【紫光国微】【振华科技】等信息化相关企业。

2. 市场表现分析

• 板块整体表现：本周中信国防军工指数涨跌幅为 -0.33%，申万国防军工指数涨跌幅为 -0.29%，均弱于大盘。
• 行业涨跌幅：
  • 申万一级行业中，16个板块上涨，占比51.61%。
  • 国防军工二级行业中，地面兵装表现最佳，涨跌幅为 +3.61%；航空装备涨跌幅为 -0.86%，军工电子为 -0.33%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：纵横股份（+19.85%）、科思科技（+17.49%）、新劲刚（+17.47%）、利君股份（+16.54%）、奥普光电（+15.11%）。
  • 跌幅前五：C西测（-8.00%）、华秦科技（-7.53%）、爱乐达（-7.23%）、立航科技（-6.82%）、超卓航科（-6.62%）。

3. 行业新闻动态

• 中美博弈影响：佩洛西访问亚太引发广泛关注，中方明确反对其可能的访台计划，并加强军事部署。
• 台海局势：中国空军开展海上方向空中加油训练，运油-20与歼-16联合演练，彰显维护国家主权的决心。
• 俄乌冲突进展：俄罗斯摧毁乌克兰舰艇与仓库，击落美制武器，表明外部势力介入对地区安全的影响。

4. 行业估值分析

• 板块估值：中信国防军工指数PE-TTM为63.88，处于过去5年31.91%分位；申万国防军工指数PE-TTM为58.61，处于过去5年28.87%分位，显示板块具备一定安全边际。
• 重点公司估值：
  • 紫光国微：PE为1280，2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE为42、32、26倍。
  • 中航光电：PE为970，2022-2024年归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE为36、29、24倍。
  • 航天电器：PE为319，2022-2024年归母净利润分别为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，对应PE为51、40、33倍。
  • 西部超导：PE为464，2022-2024年归母净利润分别为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，对应PE为42、31、24倍。

关键信息

• 行业趋势：军工行业在国防现代化与信息化提升的推动下，处于高景气周期。
• 政策与地缘风险：台海局势紧张、军品订单不及预期、国企改革推进缓慢等为主要风险因素。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，建议关注具备技术壁垒、订单增长潜力及国产替代优势的龙头企业。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期；
• 业绩增长不及预期；
• 国企改革推进不及预期。

行业主要公司估值表（部分）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

法律声明

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