20240904-国联证券-锦江酒店-600754.SH-业绩符合预期_RevPAR压力延续_6页_1mb

锦江酒店（600754）2024年半年度业绩分析总结

核心业绩数据

• 2024年H1总收入：689亿元，同比增长0.2%
• 归母净利润：85亿元，同比增长592%
• 扣非归母净利润：39亿元，同比增长40%
• 2024年Q2总收入：369亿元，同比下降48%
• Q2归母净利润：66亿元，同比增长680%

业绩符合此前预告区间，增长主要得益于资产出售收益与海外业务改善。

关键业务表现

• 分业务收入：境内酒店增速10%，境外酒店下滑18%，餐饮业务增长54%。
• 分区域分析：

  境内RevPAR同比下滑46%，出租率压力高于ADR；
  境外RevPAR小幅下滑0.6%，主要受OCC下降影响。

后续展望

1. 经营模式与扩张：

   • 上半年新开酒店680家，完成年度目标57%；
   • 中端品牌（麗枫、维也纳）为拓店主力，经济型与高星级酒店拓展增幅较低。

2. 业绩驱动因素：

   • 出售资产确认投资收益；
   • 海外品牌卢浮2024年上半年减亏1596万欧元。

财务与评级展望

• 盈利预测：

  • 2024-2026年营收预计1507亿至1720亿元，年复合增长约30%；
  • 归母净利润预计129亿至179亿元，同比增长291%至154%；
  • 估值持续下修，PE从227降至144倍，PB由16降至14。

• 评级：维持“买入”评级，认为改革阶段已过，境外压力边际放缓。

核心风险

投资者关注重点：RevPAR持续下滑、海外业务恢复节奏、加盟扩张效果。