20260515-中航证券-2026年4月PMI点评_4月制造业PMI维持扩张_4页_1mb

2026年4月制造业PMI总结

核心内容

2026年4月制造业PMI为 50.3%，环比下降 0.1PCTS，连续两个月位于扩张区间，且高于季节性水平 0.4PCTS，整体呈现出较强的韧性。制造业景气度保持稳定，主要得益于外需扩张和高端制造业的持续增长，同时内需小幅回落，但市场预期依然向好。

主要观点

• 制造业整体景气度稳健：4月制造业PMI维持在荣枯线上方，显示制造业活动依然活跃。
• 外需支撑显著：美伊冲突导致国际大宗商品及能源价格高位震荡，推动企业增加原材料采购和库存，带动外需表现。
• 高端制造业受益AI发展：全球AI基础设施建设带动国内高端制造业景气度持续高位运行。
• 内需小幅回落：主要受季节性因素影响，后续内需景气度修复仍需观察。
• 企业信心增强：生产经营活动预期指数为 54.5%，环比增长 1.1PCTS，显示制造业企业对市场发展信心增强。

关键信息

制造业PMI分项数据

不同规模企业PMI

外需表现

• 新出口订单指数增长1.2PCTS，显示出口活动活跃。
• 铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均位于 53.0% 及以上，相关行业需求持续释放。

风险提示

• 国际油价波动加剧：可能对制造业成本产生影响。
• 国内消费复苏不及预期：可能影响内需增长。

非制造业表现

建筑业

• 4月建筑业商务活动指数为 48.0%，环比下降 1.3PCTS，较季节性低 0.5PCTS。
• 建筑业景气回落主要由以下因素导致：
  • 节后复工效应消退；
  • 投资审批制度趋严；
  • 基建和地产仍面临压力；
  • 水泥和玻璃产量及产能利用率持续低迷。

服务业

• 4月服务业商务活动指数为 49.6%，环比下降 0.6PCTS。
• 景气度回落主要由于内需复苏偏慢和居民消费意愿走低，春节消费热潮消退后，批发、零售、居民服务等行业活动指数均位于临界点以下。

主要指数走势

股票指数

指数变化趋势

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10% 以上。
• 增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 5%~10% 之间。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 -10%~+5% 之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

分析师

• 郭鑫，分析师，SAC执业证书：S0640522090002，联系电话：010-59562534，邮箱：guoxjr@avicsec.com
• 刘庆东，分析师，SAC执业证书：S0640520030001，联系电话：010-59219572，邮箱：liuqd@avicsec.com

销售团队

• 陈艺丹，联系电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com，S0640125020003
• 李裕淇，联系电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳，联系电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 李若熙，联系电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com，S0640123060013

研究团队介绍

中航证券宏观团队专注于国内外宏观经济与政策研究，以宏观视角分析经济趋势，指导大类资产配置。

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