> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月制造业PMI总结 ## 核心内容 2026年4月制造业PMI为 **50.3%**，环比下降 **0.1PCTS**，连续两个月位于扩张区间，且高于季节性水平 **0.4PCTS**，整体呈现出较强的韧性。制造业景气度保持稳定，主要得益于外需扩张和高端制造业的持续增长，同时内需小幅回落，但市场预期依然向好。 ## 主要观点 - **制造业整体景气度稳健**：4月制造业PMI维持在荣枯线上方，显示制造业活动依然活跃。 - **外需支撑显著**：美伊冲突导致国际大宗商品及能源价格高位震荡，推动企业增加原材料采购和库存，带动外需表现。 - **高端制造业受益AI发展**：全球AI基础设施建设带动国内高端制造业景气度持续高位运行。 - **内需小幅回落**：主要受季节性因素影响，后续内需景气度修复仍需观察。 - **企业信心增强**：生产经营活动预期指数为 **54.5%**，环比增长 **1.1PCTS**，显示制造业企业对市场发展信心增强。 ## 关键信息 ### 制造业PMI分项数据 | 分项指标 | 4月数值 | 环比变化 | |--------------------|---------|----------| | 新订单指数 | 50.6% | -1.0PCTS | | 生产指数 | 51.5% | +0.1PCTS | | 从业人员指数 | 48.8% | +0.2PCTS | | 供货商配送时间指数 | 49.5% | +0PCTS | | 原材料库存指数 | 49.3% | +1.6PCTS | ### 不同规模企业PMI | 企业类型 | 4月数值 | 环比变化 | |----------|---------|----------| | 大型企业 | 50.2% | -1.4PCTS | | 中型企业 | 50.5% | +1.5PCTS | | 小型企业 | 50.1% | +0.8PCTS | ### 外需表现 - **新出口订单指数增长1.2PCTS**，显示出口活动活跃。 - **铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业**生产指数和新订单指数均位于 **53.0%** 及以上，相关行业需求持续释放。 ### 风险提示 - **国际油价波动加剧**：可能对制造业成本产生影响。 - **国内消费复苏不及预期**：可能影响内需增长。 ## 非制造业表现 ### 建筑业 - 4月建筑业商务活动指数为 **48.0%**，环比下降 **1.3PCTS**，较季节性低 **0.5PCTS**。 - 建筑业景气回落主要由以下因素导致： - 节后复工效应消退； - 投资审批制度趋严； - 基建和地产仍面临压力； - 水泥和玻璃产量及产能利用率持续低迷。 ### 服务业 - 4月服务业商务活动指数为 **49.6%**，环比下降 **0.6PCTS**。 - 景气度回落主要由于内需复苏偏慢和居民消费意愿走低，春节消费热潮消退后，批发、零售、居民服务等行业活动指数均位于临界点以下。 ## 主要指数走势 ### 股票指数 | 指数 | 数值 | |--------------|------------| | 上证指数 | 4177.9175 | | 沪深300 | 4914.5971 | | 深证成指 | 15745.736 | ### 指数变化趋势 | 日期 | 上证指数变化 | 深证成指变化 | 沪深300变化 | |------------|--------------|--------------|-------------| | 25-05 | 0% | 0% | 0% | | 25-07 | ~5% | ~10% | ~5% | | 25-10 | ~15% | ~35% | ~15% | | 25-12 | ~18% | ~40% | ~20% | | 26-02 | ~20% | ~45% | ~25% | | 26-05 | ~25% | ~60% | ~30% | ## 投资评级 ### 公司投资评级 - **买入**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 **10%** 以上。 - **增持**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 **5%~10%** 之间。 - **持有**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 **-10%~+5%** 之间。 - **卖出**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 **10%** 以上。 ### 行业投资评级 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 ## 研究团队与联系方式 ### 分析师 - **郭鑫**，分析师，SAC执业证书：S0640522090002，联系电话：010-59562534，邮箱：guoxjr@avicsec.com - **刘庆东**，分析师，SAC执业证书：S0640520030001，联系电话：010-59219572，邮箱：liuqd@avicsec.com ### 销售团队 - **陈艺丹**，联系电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - **李裕淇**，联系电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - **李友琳**，联系电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - **李若熙**，联系电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com，S0640123060013 ### 研究团队介绍 中航证券宏观团队专注于国内外宏观经济与政策研究，以宏观视角分析经济趋势，指导大类资产配置。 ### 公司联系方式 - **联系地址**：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - **公司网址**：www.avicsec.com - **联系电话**：010-59219558 - **传真**：010-59562637 ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅供内部客户使用，未经授权不得复制、转载或发送。本报告所载资料及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行作出投资决策并承担相应风险。