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11月制造业PMI重回扩张区间总结

核心内容

2021年11月，中国制造业PMI为 50.1%，较10月回升 0.9个百分点，重新回到 50% 以上的扩张区间。非制造业PMI为 52.3%，虽较10月回落 0.1个百分点，但仍高于荣枯线，保持扩张态势。综合PMI产出指数为 52.2%，较10月回升 1.4个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

主要观点

• 制造业供需关系改善：11月制造业供需均有所回升，但供给回升力度更大，已进入扩张区间，而需求仍处于收缩区间。供需关系的改善对制造业整体运行形成支撑。
• 价格指数大幅回落：11月出厂价格指数为 48.9%，较10月回落 12.2个百分点；主要原材料购进价格为 52.9%，较10月回落 19.2个百分点。显示PPI价格将出现大幅回落，通胀压力有所缓解。
• 库存指数回升：11月产成品库存指数为 47.9%，较10月回升 1.6个百分点；原材料库存指数为 47.7%，较10月回升 0.7个百分点。库存指数由主动去库存转向被动去库存，供需关系得到改善。
• 企业分化有所缓解：11月大型企业PMI为 50.2%，中型企业为 51.2%，小型企业为 48.5%，中型企业PMI回升明显，显示不同规模企业间的经营状态分化有所改善。
• 就业压力仍存：11月从业人员指数为 48.9%，连续八个月处于收缩区间，显示制造业就业状态仍有所下滑，需关注后续政策支持。

关键信息

1. 制造业PMI分项指数表现

• 生产指数：52.0%，较10月回升3.6个百分点，表现最突出。
• 新订单指数：49.4%，较10月回升0.6个百分点，连续第四个月处于收缩区间。
• 新出口订单指数：48.5%，较10月回升1.9个百分点。
• 进口指数：48.1%，较10月回升0.6个百分点。
• 产成品库存指数：47.9%，较10月回升1.6个百分点。
• 原材料库存指数：47.7%，较10月回升0.7个百分点。
• 出厂价格指数：48.9%，较10月回落12.2个百分点。
• 主要原材料购进价格指数：52.9%，较10月回落19.2个百分点。

2. 非制造业PMI表现

• 非制造业PMI：52.3%，较10月回落0.1个百分点，但仍高于50%。
• 服务业PMI：51.1%，较10月回落0.5个百分点。
• 建筑业PMI：59.1%，较10月回升2.2个百分点。
• 综合PMI产出指数：52.2%，较10月回升1.4个百分点。

3. 企业规模分化改善

• 大型企业：50.2%，较10月回落0.1个百分点，仍处于荣枯线之上。
• 中型企业：51.2%，较10月回升2.6个百分点，重回扩张区间。
• 小型企业：48.5%，较10月回升1个百分点，但仍处于收缩区间。

4. 就业状况

• 从业人员指数：48.9%，较10月回升0.1个百分点。
• 小型企业：48.4%，较10月回升1个百分点。
• 中型企业：48.9%，较10月回升0.1个百分点。
• 大型企业：49.1%，较10月回落0.3个百分点。
• 整体就业：仍处于收缩区间，需持续关注政策支持。

政策与市场展望

• 随着动力煤价格大幅回落，前期因限产限电和疫情导致的产业链紧张状况得到缓解。
• 11月制造业供需关系改善，但需求仍偏弱，需关注后续政策对内需的刺激。
• 就业状况未明显改善，对消费形成拖累，需继续出台支持措施。
• 非制造业保持扩张，建筑业表现尤为强劲，显示经济结构优化趋势。

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