20180205-国金证券-海外宏观周报_全球1月制造业PMI扩张平稳_美欧回落_日本东南亚回升_11页_1mb

全球1月制造业PMI扩张平稳，美欧回落，日本东南亚回升

核心内容

全球1月制造业PMI指数整体保持平稳扩张态势，主要发达国家如美国、欧元区和英国的制造业PMI指数有所回落，但日本和东南亚国家的制造业PMI指数出现回升。美国经济数据整体表现强劲，非农就业和工厂订单均超预期，显示劳动力市场和工业生产活动保持稳定。同时，全球通胀压力有所上升，主要央行在货币政策上维持收紧趋势，但日本和俄罗斯等国家仍保持宽松政策。

主要观点

1. 全球制造业PMI表现

• 美国：1月ISM制造业PMI为59.1，高于预期但低于前值，表明制造业活动增长放缓，但仍处于扩张区间。新订单、生产及就业指数有所下降，但物价支出和新出口订单增长。
• 欧元区：1月制造业PMI终值为59.6，较前值略有回落，但整体仍保持扩张。德国和法国制造业小幅回落，荷兰、意大利、希腊扩张加速，但奥地利、爱尔兰、西班牙扩张减速。欧元区制造业扩张仍强劲，但货币收紧时点存在不确定性。
• 英国：1月制造业PMI为55.3，较前值回落，但仍处于扩张区间。外部需求稳定支撑制造业，但国内货币收紧导致产出和新订单增速下降。
• 日本：1月制造业PMI小幅上升至54.8，新出口订单和产出指数增长明显，但通胀水平仍远低于目标，预计货币政策维持宽松。
• 俄罗斯：制造业PMI小幅上升至52.1，产出和新订单为主要支撑因素，但就业水平下降，商业信心强劲。
• 印度及东南亚：印度制造业PMI小幅回落，但东南亚国家整体有所恢复，其中印尼、缅甸、泰国、越南、马来西亚出现回升，菲律宾则回落加剧。

2. 美国经济数据亮点

• 个人收入：12月个人收入高于预期，消费支出符合预期，但家庭储蓄率降至2005年以来最低。
• 非农就业：1月新增就业人数达20万，高于预期和前值，失业率维持在4.1%，时薪同比增幅创09年来最大，可能加快美联储加息进程。
• 工厂订单：12月工厂订单环比增长1.7%，主要受益于耐用品订单的增加，但扣除飞机非国防资本订单环比下降0.6%，为2016年9月以来最大跌幅。

3. 通胀与货币政策

• 全球通胀：1月全球购入价格和产出价格指数均有所上升，但核心通胀仍低于长期目标。
• 货币政策：主要发达国家如美国、欧元区和英国仍处于货币收紧阶段，但日本和俄罗斯预计短期内维持宽松政策。

关键信息

• 美国：制造业PMI小幅回落，但整体仍处于扩张区间，非农就业和工厂订单数据超预期，显示经济强劲。
• 欧元区：制造业PMI小幅回落，但整体扩张持续，货币收紧进程仍在进行，但存在不确定性。
• 英国：制造业PMI回落，但仍处于扩张区间，外部需求支撑经济，货币政策维持不变。
• 日本：制造业PMI小幅回升，通胀水平仍远低于目标，货币政策维持宽松。
• 俄罗斯：制造业PMI小幅上升，就业下降但商业信心强劲，货币政策短期宽松。
• 印度及东南亚：印度制造业PMI回落，但东南亚国家整体好转，菲律宾例外。

本周重点关注

• 英国央行：2月8日晚间公布利率决议（料不变）、货币政策会议纪要及季度通胀报告，随后行长卡尼召开新闻发布会。
• 美国JOLTS职位空缺：2月6日晚间公布，预计上升。
• 英国工业产出：2月9日傍晚公布，预计下滑。

风险提示

1. 美联储货币收紧力度超预期，可能导致实际利率上升较快，引发经济下行压力。
2. 减税对美国经济的中长期影响存在不确定性，可能加剧贫富分化，影响社会稳定。
3. 全球通胀压力上升，但主要国家核心通胀仍疲软，货币政策调整存在不确定性。

图表与数据来源

• 图表1：1月美国制造业扩张减缓
• 图表2：欧元区制造业扩张减缓，英国制造业明显回落，日本制造业小幅上升
• 图表3：俄罗斯制造业扩张增速，印度制造业扩张大幅减缓
• 图表4：全球1月制造业PMI小幅回落，通胀压力上升
• 数据来源：Bloomberg，Wind，美国劳工部，Fed，ECB，BOJ，IFO，国金证券研究所

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