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家电行业周报总结（2013年10月21日）

核心内容概述

2013年10月14日至20日的家电行业周报指出，国庆期间家电销售表现良好，基本符合市场预期，但后续景气度可能略有下降。报告推荐格力电器、美的集团、老板电器、青岛海尔、三花股份等企业，认为其估值具备安全边际，且在行业转型中具有积极影响。同时，报告分析了行业动态、原材料价格及重点公司表现，为投资者提供了详细的参考信息。

主要观点

1. 行业表现

• 家电板块表现优于沪深300指数，申万家用电器板块指数下跌2.1%，在申万一级行业中排名中游。
• 重点公司涨跌不一，四川长虹、开能环保表现较好，而三花股份、海信电器、九阳股份等个股跌幅较大。

2. 国庆销售情况

• 国庆期间，家电经销商普遍举行大规模促销活动，带动销量大幅上升。
• 空调销量因节日促销和家装、婚嫁需求有所回升，但长假结束后销量回落。
• 库存保持稳定，部分公司已实现去库存。
• 未来行业景气度预计节后进入休整期，11月保持平稳，彩电和冰洗将成为后期销售重点，大家电迎来旺季。年底及明年1月需求可能反弹，但不及十一和五一火爆。

3. 投资建议

• 维持家电行业“看好”评级，认为行业龙头具备估值优势。
• 推荐格力电器（13PE 8.7X）、美的集团（13PE 10.7X）、青岛海尔（13PE 10.9X）、三花股份（13PE 16.8X）等公司。
• 提到新能效标准实施及能效领跑者制度将优化行业格局，对龙头企业有利。

关键信息

1. 上市公司动态

• 四川长虹：2013年前三季度收入增长14.24%，净利润增长55%。
• 海信科龙：发布股票期权激励计划，具备行权资格的163名激励对象统一行权。
• 万家乐：前三季度收入增长18.8%，净利润增长71%。
• 毅昌股份：授权子公司竞拍购买约90亩国有土地使用权。
• 深康佳A：召开2013年第一次临时股东大会，通过多项议案。

2. 行业变化

• 原材料价格：铜价同比下滑11.43%，铝价同比下滑5.68%；R134a和R22价格维持不变。
• 彩电出口：前8月出口量同比下降10.9%，出口金额下降12.59%，主要受欧美市场饱和及经济因素影响。但新兴市场如巴西、墨西哥、阿联酋等仍保持增长。
• OEM企业衰退：低端OEM企业整体衰退明显，而拥有品牌和技术的企业在海外市场表现较好。
• 空调技术路线图：强调提升制热功能，未来空调将向“看不见、听不见、吹不到”的方向发展，同时注重智能化、空气品质优化。
• 苏泊尔战略：专注于厨房小家电领域，不涉足其他行业，未来将拓展三、四级市场及电商渠道。

行业趋势与展望

• 技术升级：空调技术向智能化、隐藏式、高效制热方向发展，提升用户体验和产品可靠性。
• 出口结构变化：彩电出口面临挑战，但技术含量高的产品在国际市场更受欢迎。
• 市场布局：龙头企业加快国际化步伐，提升品牌影响力和市场份额。
• 估值优化：行业整体估值处于低位，龙头企业具备投资价值。

附表：重点公司盈利预测与估值表

行业研究说明

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师周海晨、蔡雯娟。
• 投资评级采用相对评级体系，行业评级为“看好”。
• 基准指数为沪深300指数，报告仅作为参考，不构成投资建议。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
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