20131021-渤海证券-家用电器行业_10月月报-白电出货持续改善_黑电陷入低价竞争_17页_952kb

家用电器行业10月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年10月家用电器行业的运行情况、市场表现及投资策略。整体来看，白电和小家电行业表现较好，而黑电行业则面临竞争加剧和价格战的压力。原材料价格持续下跌，行业估值溢价率较高，投资建议偏向于关注业绩增长和产品结构优化的公司。

主要观点

• 白电与小家电表现强劲：白电和小家电行业销量持续改善，行业指数跑赢大盘，主要受益于政策退出影响减小及促销活动带来的需求刺激。
• 黑电面临低价竞争：彩电市场陷入价格战，内销和出口均出现下滑，行业评级为“中性”。
• 洗衣机市场回暖：洗衣机销量增速年内第二次出现正增长，出口情况逐步改善，滚筒洗衣机增速显著高于行业平均水平。
• 冰箱市场逐步复苏：内销增速回升，出口均价稳中有升，行业整体表现优于上半年。
• 彩电市场压力仍存：尽管内销降幅收窄，但整体市场仍面临需求透支和库存压力，面板价格持续下行。
• 原材料价格下行：铜价和铝价在9、10月持续下跌，对行业成本构成压力。
• 双十一临近，关注电商布局：建议投资者关注布局电商渠道、具备业绩增长潜力的公司。

关键信息

行业运行数据

洗衣机

• 8月销量：516万台，同比增长9%，是年内第二次出现正增长。
• 内销增长：351万台，同比增长17%。
• 出口情况：8月出口162万台，同比下滑7%，但降幅较上月收窄。
• 滚筒洗衣机：8月销量130.3万台，同比增长19%，增速高于行业平均水平。

冰箱

• 8月销量：694.4万台，同比增长4.2%。
• 内销增长：512万台，同比增长4.4%。
• 出口情况：8月出口183万台，同比增长3.9%，均价稳中有升。

彩电

• 8月内销：373.3万台，同比下降5.4%，降幅较6、7月明显收窄。
• 出口情况：8月出口461.8万台，同比下降2.9%。
• 面板价格：持续下行，大屏面板降价幅度较大。

原材料

• 铜价：10月上半月同比下滑11%，长江现货铜价为52250元/吨。
• 铝价：同比下滑5.3%，长江现货铝价为14620元/吨。

市场表现回顾

• 行业指数表现：9月16日至10月18日，家用电器行业指数上涨3.8%，跑赢沪深300指数（-2.53%）。
• 涨幅居前个股：奋达科技、桑乐金、蒙发利、合肥三洋、青岛海尔。
• 估值水平：渤海家电板块TTM市盈率为14.79倍，估值溢价率为56.67%。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级，认为行业整体表现中规中矩。
• 公司推荐：
  • 推荐：美的集团、小天鹅A、海信科龙、天银机电、蒙发利、青岛海尔、四川长虹、合肥三洋。
  • 关注点：双十一促销、电商布局、产品结构优化、节能政策影响、健康产业发展等。

子行业评级

业绩预告

总结

家用电器行业在2013年10月表现出一定的复苏迹象，尤其是白电和小家电板块，销量和市场表现均优于大盘。洗衣机和冰箱行业在政策影响逐步消退的背景下，销量增长趋势明显。然而，彩电市场仍面临价格战和需求疲软的压力。原材料价格持续下行，对行业成本构成压力，但部分企业受益于产品结构优化和政府资助。随着双十一临近，建议投资者关注布局电商渠道、具备业绩增长潜力的企业。