20171103-光大证券-每周重点报告_86页_2mb

报告摘要

每周重点报告总结 - 2017年第44周

核心内容概览

本报告汇总了2017年第44周光大证券研究所发布的多份研究报告，涵盖宏观、策略、金融工程及固定收益等领域，主要聚焦于宏观经济走势、行业分析、公司投资价值评估及市场策略建议。

总量研究报告核心观点

宏观分析

联储新掌门，只是“貌似”鸽派
- 鲍威尔被提名美联储主席，其风格可能延续耶伦，但更倾向于放松监管，推动美国经济增长。
- 预计美元和美债收益率将上行，可能对国内债市产生扰动。
重点不是年底加息，而是工资加速
- 11月FOMC会议未加息，但工资加速将支撑通胀，预计明年2季度工资增长可能突破3%。
- 美国经济基本面稳固，美元和美债收益率仍有上行空间。
短期仍无需太担心 - 10月PMI点评
- 10月PMI回落，但数值仍为近十年最高，显示经济结构变动。
- 环保和供给侧改革支撑工业利润，周期板块仍有韧性。
不是巧合，是良性循环 - 美国三季度GDP点评
- 美国三季度GDP年化增长3%，表明经济复苏稳固。
- 通胀和工资增速提升，推升美元和美债收益率，对国内市场形成压力。
货币陡降动了谁的奶酪？
- M2增速创30年新低，货币变局对经济增长和资本市场影响显现。
- 金融周期进入下半场，经济增速下行压力加大，资本市场可能经历调整。

策略研究报告核心观点

光大证券11月投资组合
- 推荐重点配置金融、消费板块，如农业银行、长春高新、歌力思、中兴通讯等。
- 预计四季度市场能见度下降，但行业龙头业绩仍具支撑。
供改和环保限产增强盈利韧性 - A股17年三季报点评
- A股三季报盈利增速略有回升，主要受供给侧改革和环保限产支撑。
- 创业板业绩增速继续回落，主板和中小板表现较好。
- 预计全年盈利增速将达35%，继续看好必需消费板块。
短期难免分化，消费真成长不改
- 四季度消费板块内部面临分化，但消费真成长属性不改。
- 白酒和家电板块受PPI回落影响，但长期成长性仍强。
- 建议关注人工智能、环保、“一带一路”等政策驱动板块。
周期品价格继续走弱 - 光大策略中观行业周观察
- 煤炭、化工、铜价等周期品价格走弱，主要受需求趋弱影响。
- 房地产调控对家电板块形成压力，但行业仍具成长潜力。

金融工程研究报告核心观点

市场情绪小幅回升，大盘风格继续占优
- 市场情绪指数回升，显示中性偏乐观。
- 大盘风格占优，建议配置通信、房地产、汽车等板块。
期权市场情绪保持谨慎
- 期权成交量上升，市场情绪谨慎，PCR指标显示中性态度。
- 基差变化显示市场对三大股指仍持看多态度。
规模持续缩水，仓位整体上升，食品饮料行业受追捧
- 公募基金三季度配置转债市值上升，行业配置向食品饮料倾斜。
- 基金重仓股以蓝筹股为主，如中国平安、贵州茅台、伊利股份等。

固定收益研究报告核心观点

时达转债投资价值分析
- 预计上市价格在113-116元，中枢114元。
- 公司估值偏低，但股价弹性差，建议关注抢权配售与上市后吸筹机会。
小康转债投资价值分析
- 预计上市价格在114-119元，中枢116元。
- 公司新能源布局扎实，业绩增长显著，但需关注项目推进不及预期风险。
金禾转债投资价值分析
- 预计上市价格在118-120元，中枢119元。
- 公司估值被低估，食品添加剂业务有望提升毛利率和净利。
发行利率 vs 贷款基准利率的启示
- 债券利率低于贷款基准为常态，但倒挂情形可能预示投资机会。
- 采掘和房地产行业当前非最佳布局时机。
2017Q3债基及货基持债分析
- 债基规模下降，但新发数量上升，企业债和金融债配置比例变化显著。
- 货基规模上升，偏好同业存单和金融债，杠杆率维持低位。
煤炭行业：杠杆率仍较高，煤价或是风向标
- 煤炭行业进入调整期，价格和供给约束对盈利和现金流形成支撑。
- 债转股和永续债是降杠杆的备选方式，短期信用风险较低。

行业研究报告核心观点

行业评级与推荐

行业	评级	报告标题	核心观点
有色金属	买入	短期看淡工业金属，推荐小金属及新能源汽车产业链	工业金属价格走弱，小金属及新能源产业链表现较好，推荐关注。
新三板	—	武侯高新定增募资17.56亿	新三板市场活跃，武侯高新定增反映市场信心。
通信行业	买入	工信部提出加快5G等研发应用，三大运营商报告出炉	政策利好推动行业增长，建议关注5G及运营商相关机会。
环保	买入	《重点流域水污染防治规划》公布，关注治水投资机会	环保政策推动，治水投资机会显现。
电子行业	买入	iPhone X预售拉动产业链，京东方柔性六代线量产	电子行业景气度高，关注消费电子和显示技术相关企业。
煤炭开采	增持	电厂煤炭库存快速回升，煤价继续下行	煤价下行，但行业集中度提升，盈利韧性增强。
基础化工	增持	百菌清大涨，关注油价上涨和“2+26”大气污染治理影响	化工产品价格上涨，关注环保政策和油价波动对行业的影响。
石油化工	增持	原油价格能站稳60美元吗？	原油价格受供给收缩支撑，关注其对化工行业的带动作用。
钢铁行业	增持	钢价微降0.4%，模拟的钢铁利润再创年内新高	钢铁行业利润提升，关注限产政策对价格的支撑。
纺织和服装	增持	9月百家重点企业服装零售额略放缓，双十一预售榜单出炉	行业整体回暖，关注双十一前后的消费增长机会。
中小盘	增持	关注绩优成长股	中小盘成长股表现较好，建议关注业绩稳定、估值合理的个股。
批发和零售贸易	增持	零售行业周报：波澜不惊，关注双十一提前预热	零售行业弱复苏，双十一可能提前带动销售，建议关注相关企业。
非金属类建材	买入	持续推荐优质小建材龙头	建材行业景气度持续，关注龙头企业的增长潜力。
房地产	中性	养老地产进入抢滩登陆黄金期	房地产行业进入调整期，但养老地产潜力较大，关注其发展机会。

公司研究报告核心观点

公司	评级	报告标题	核心观点
多喜爱	中性	终止垂直电商投入与智能家居项目	公司调整战略，短期业绩承压，但长期仍有增长潜力。
中金环境	买入	收购金泰莱布局危废产业链，成长迎来新篇章	收购推动业绩增长，看好其在环保领域的布局。
九牧王	买入	内生增长扎实，收入延续双位数增长	公司增长稳健，推荐关注其在服装行业的表现。
太平鸟	买入	存货计提进入正常轨道，Q4业绩提速有望达成目标	公司财务改善，Q4业绩有望提升。
兴业科技	中性	收入下滑业绩承压，有望受益行业供给侧改革推进	业绩承压，但受益于行业集中度提升，未来可能改善。
迪森股份	买入	业绩符合预期，C端持续爆发	公司业绩稳健，关注C端业务增长。
森马服饰	买入	童装、电商持续增长，Q4加大投入及去库存	电商和童装业务增长，Q4有望进一步改善业绩。
安正时尚	买入	多品牌发力业绩提速，中高端时装集团稳步前行	多品牌战略有效，公司业绩持续增长。
歌力思	买入	Q3主品牌表现靓丽，多品牌集团羽翼渐丰	主品牌表现良好，多品牌布局助力长期发展。
中国铁建	买入	业绩稳健增长，估值具备安全边际	基建业务持续增长，估值合理，具备长期投资价值。
万东医疗	增持	盈利能力持续改善，静待收入端增长	医疗行业盈利改善，建议关注其后续增长。
永辉超市	增持	业绩超预期，投资收益贡献较大	公司业绩超预期，投资收益对业绩贡献显著。
苏宁云商	买入	业绩符合预告，三大业务协同发展推进业绩增长	业务协同推动增长，建议关注其在零售行业的表现。
百联股份	买入	业绩符合预期，购物中心与奥莱业态优势明显	奥莱业务增长显著，建议关注其在零售行业的表现。
潮宏基	买入	业绩符合预期，受益于子行业整体复苏	业绩稳定，受益于行业复苏，建议关注其增长潜力。
通灵珠宝	增持	业绩符合预期，营收稳定增长	珠宝行业稳定，建议关注其在消费板块的表现。
龙马环卫	买入	经营状况良好，环卫运营有望进入收获期	环卫行业需求上升，公司业绩有望提升。
兖州煤业	增持	在建矿井陆续投产，公司进入收获期	煤炭行业进入收获期，关注其业绩改善。
金发科技	买入	前三季度营收增长33%，原材料涨价净利下滑	公司营收增长显著，但净利受原材料涨价影响，关注其后续表现。
普利特	买入	成本冲击压力最大时期将过，新产能投放在即	公司成本压力缓解，新产能释放将推动业绩增长。
桐昆股份	买入	涤纶行业景气持续，未来看点在产能扩张和浙石化项目	涤纶行业景气度高，关注其产能扩张及浙石化项目。
特发信息	增持	三季报高速增长，看好高速光模块龙头前景	公司业绩增长快，关注其在光模块领域的潜力。
苏交科	增持	扩张步伐加快，业绩稳健增长	公司扩张加速，业绩持续增长，建议关注其发展机会。
航发动力	增持	三季报符合预期，航发及衍生产品交付较上年同期增加	公司业绩稳定，关注其在航空领域的表现。
杰克股份	增持	业绩持续稳健增长，单季度创历史新高	公司业绩增长稳健，建议关注其在纺织行业的表现。
科华恒盛	买入	三季报符合预期，云业务布局助力长期发展	公司云业务增长迅速，长期发展可期。
中国中冶	买入	扣非业绩符合预期，冶金&基建订单持续高增长	基建和冶金订单增长，公司业绩稳定，具备长期投资价值。
上海建工	增持	业绩增长稳定，订单增速较好	建筑行业订单增长，建议关注其在基建领域的表现。
瀚蓝环境	增持	费用管控良好，三季度业绩超预期	环保行业表现良好，建议关注其在环保领域的潜力。
中设集团	增持	三季度经营持续向好，全年业绩高增长可期	公司经营向好，全年业绩增长预期强。
高新兴	买入	三季报业绩略超预期，看好物联网布局前景	物联网布局前景好，建议关注其在科技领域的表现。
健盛集团	买入	收入继续高增长，俏尔婷婷并表、产能释放将促业绩提速	公司收入增长快，建议关注其在纺织服装行业的表现。
安迪苏	增持	业绩略超预期，蛋氨酸业务向好，特种产品增长迅速	公司业绩增长，建议关注其在农业领域的表现。
海螺水泥	增持	盈利能力行业最优，全年业绩高增长可期	水泥行业盈利高，建议关注其在基建领域的表现。
中国建筑	买入	前三季度业绩稳健增长，基建业务保持强势推进	基建行业表现强劲，公司业绩增长稳健，具备长期投资价值。
盘江股份	增持	三季度煤炭产销量环比下降拖累公司业绩	煤炭行业需求疲软，但公司具备一定成长潜力。
东方网力	买入	业绩快速增长，符合市场预期	公司业绩增长快，建议关注其在安防行业的表现。
康旗股份	增持	业绩增长符合预期，盈利能力显著提升	公司盈利改善，建议关注其在广告行业的表现。
华测检测	增持	经营稳健向好，加速建设检测基地	公司经营向好，建议关注其在检测行业的表现。
新城控股	买入	规模与品质齐升，高毛利带出亮眼三季报	公司业绩亮眼，建议关注其在房地产领域的表现。
龙元建设	增持	订单业绩双高增长，龙头成长空间广阔	公司订单与业绩双增长，建议关注其在基建领域的表现。
万年青	增持	价格正走出洼地，乐观看待四季度	公司价格回升，建议关注其在建材行业的表现。
冀中能源	增持	三季度业绩与二季度基本持平，符合预期	煤炭行业业绩稳定，建议关注其在能源领域的表现。
陕西煤业	增持	三季度业绩表现继续靓丽	公司业绩增长，建议关注其在能源领域的表现。
思创医惠	增持	毛利率平稳费用率上升，关注AI+医疗进展	公司AI+医疗布局进展，建议关注其在医疗行业的表现。
中国神华	增持	三季度业绩环比小幅下降	公司业绩略降，但未来仍有增长潜力。
通鼎互联	买入	三季报符合预期，看好网络安全业务成长潜力	公司网络安全业务增长，建议关注其在科技行业的表现。
东软集团	买入	自主软件及服务增长较快，静待新业务开花结果	公司软件业务增长，建议关注其在科技行业的表现。
林洋能源	增持	发电业务推动业绩大幅增长，高效组件打造光伏板块新亮点	公司光伏业务增长，建议关注其在新能源领域的表现。
中国联通	增持	三季报业绩提升明显，看好混改红利稳步兑现	公司混改推进，建议关注其在通信行业的表现。
用友网络	买入	财务指标继续改善，云业务延续高增长	公司云业务增长，建议关注其在软件行业的表现。
光环新网	增持	三季报业绩符合预期，看好云计算业务发展潜力	公司云计算业务发展，建议关注其在科技行业的表现。
翠微股份	增持	业绩基本符合预期，降费效果明显	公司费用控制有效，建议关注其在零售行业的表现。
银座股份	中性	业绩符合预期，收入端出现回暖迹象	公司收入回暖，但业绩增长有限，建议关注其在零售行业的表现。
王府井	买入	业绩略超预期，奥莱业务发展迅速	公司奥莱业务增长快，建议关注其在零售行业的表现。
首商股份	买入	业绩基本符合预期，专业店营收增速提升	公司专业店增长，建议关注其在零售行业的表现。
欧亚集团	买入	业绩符合预期，区域扩张稳步推进	公司区域扩张，建议关注其在零售行业的表现。
老凤祥	买入	业绩略低于预期，收入端延续回暖趋势	公司收入回暖，建议关注其在珠宝行业的表现。
茂业商业	增持	业绩略超预期，构建多区域多业态商业体	公司商业体布局，建议关注其在零售行业的表现。
鄂武商A	买入	业绩符合预期，费用控制推动业绩增长	公司费用控制有效，建议关注其在零售行业的表现。
南极电商	买入	收入放缓无碍长期增长，期待Q4电商旺季催化	公司电商业务增长，建议关注其在电商行业的表现。
美邦服饰	中性	业绩仍待改善，业务调整持续推进	公司业绩待改善，建议关注其在服装行业的表现。
维格娜丝	买入	TW并表促收入大增、财务费用等拖累净利，主品牌回暖	公司主品牌回暖，建议关注其在服装行业的表现。
朗姿股份	增持	并表效应及女装主业回暖促收入大增，新业务推进或放缓	公司并表效应显著，建议关注其在服装行业的表现。
华鲁恒升	增持	业绩符合预期，看好四季度持续增长	公司业绩增长，建议关注其在化工行业的表现。
新和成	买入	三季度业绩符合预期，全年业绩超预期，中长期看好成长性	公司成长性好，建议关注其在化工行业的表现。
鲁泰A	买入	Q3收入增长提速，成本上升及汇率升值拖累	公司收入增长快，建议关注其在纺织行业的表现。

风险提示

宏观经济风险：PPI回落可能拖累周期品价格，导致业绩下滑。
政策风险：国内金融监管加强，可能影响市场流动性。
行业竞争风险：部分行业竞争加剧，价格下降可能影响盈利能力。
市场情绪风险：期权市场情绪保持谨慎，可能影响短期市场走势。
估值风险：部分公司估值偏低，但股价弹性差，需关注其后续表现。

总结

本周重点报告整体显示，宏观经济和行业基本面存在结构性变化，周期品价格走弱，但消费板块尤其是必需消费品表现稳健。策略上建议坚守业绩主线，关注消费、金融和成长性板块。固定收益方面，转债市场活跃，估值区间合理，建议关注发行和配置机会。行业层面，有色金属、通信、环保、电子等板块受到重点推荐，公司层面则聚焦于业绩增长、估值优势及政策驱动型企业。整体而言，市场短期面临调整，但长期结构性机会仍存。

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