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每周重点报告总结（2014年第8周）

核心内容

2014年第8周的光大证券研究报告涵盖了宏观策略、行业分析和公司研究三个层面，主要关注点包括宏观经济走势、货币政策变化、信用风险、股市与债市的走势，以及多个行业的投资机会。整体来看，市场对流动性改善的预期推动了股债双涨，但经济增长动能仍偏弱，信用风险在短期内有所缓解，而政策调控和市场情绪对投资策略产生深远影响。

主要观点

宏观策略

1. 流动性主导市场：流动性紧平衡格局下，央行通过逆回购和常备借贷便利操作稳定市场，但市场仍担忧流动性波动。
2. 货币政策趋松信号：尽管央行维持“紧平衡”，但1月信贷和出口数据超预期，为货币政策放松提供了空间。
3. 经济增长疲弱：1月PMI、生产资料价格和地产销售数据表明经济仍处弱增长状态，未来一季度经济增长可能进一步放缓。
4. 国际经济环境：新兴市场动荡对全球经济影响有限，美国经济短期放缓但中期向好，人民币升值通道不变，A股受外部冲击较小。
5. 债市与股市风格差异：债市在流动性改善和经济增长疲软的背景下可能延续小牛行情，而股市则更关注主题投资，如环保、4G、移动互联网等。

行业研究报告

1. 机械行业：出口超预期，推荐转型、成长和军工板块，关注机器人、开山股份、杰瑞股份等。
2. 纺织和服装：出口数据亮眼，建议关注转型创新类公司，如探路者、卡奴迪路、美邦服饰等。
3. 计算机行业：板块指数年初以来涨幅领先，推荐关注两会相关主题及移动互联网转型企业，如神州泰岳、爱施德等。
4. 通信行业：4G商用加速，推荐中兴通讯、富春通信、三维通信等。
5. 农林牧渔：看好猪和功能糖行业，重点推荐牧原、雏鹰农牧、保龄宝等。
6. 食品饮料行业：白酒行业仍具增长潜力，推荐茅台、洋河股份、顺鑫农业。
7. 电力、煤气及水等公用事业：关注危废处理龙头东江环保、桑德环境。
8. 基础化工行业：推荐涉足哈萨克斯坦油气投资的公司，如准油股份、广汇能源、正和股份。

关键信息

宏观经济数据亮点

• 出口数据：1月出口同比增速达10.6%，进口为10.0%，贸易顺差319亿美元。
• 信贷数据：1月新增人民币信贷1.32万亿元，略超预期，显示货币政策趋松。
• 货币与通胀：M1同比增速骤降至1.2%，CPI同比2.5%，PPI继续下跌至-1.6%，显示通缩压力上升。
• 货币政策：央行通过正回购和SLF操作稳定流动性，但货币政策仍维持“紧平衡”，关注两会前后的政策动向。

信用市场与债市

• 信用风险：短期有所缓解，但全年信用风险仍高企，关注中高等级信用债机会。
• 转债市场：短期谨慎但继续乐观，建议关注债性较强的转债，如中鼎股份、深燃等。
• 债型分级B：关注债型杠杆基金，其涨幅较大，适合配置。

股市动态

• A股走势：春节后市场回暖，上证综指、沪深300指数分别上涨3.49%、3.99%，但创业板指下跌1.10%。
• 行业轮动：环保、4G、移动互联网、白酒等板块表现较好，建议提前布局两会行情。

投资建议

• 债市：继续持有利率产品，关注中高等级信用债及转债，尤其在流动性改善和稳增长政策加码前。
• 股市：关注成长型和主题型投资机会，如环保、4G、移动互联网、白酒等。
• 公司层面：推荐探路者、桑德环境、易华录、捷成股份、贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业、东江环保、中兴通讯等。

风险提示

• 流动性风险：短期可能因央行操作波动，中长期仍需关注政策调控。
• 信用风险：上半年信用事件集中，需警惕债券评级下调和兑付危机。
• 经济增长风险：若GDP目标下调，可能引发市场信心下滑。
• 哈萨克斯坦投资风险：需关注政治与经济环境变化，以及油气价格波动。