20150306-上海证券-固定收益研究晨报_现券收益率明显上行_16页_724kb

债市分析报告总结（2015年03月06日）

核心内容概览

本报告主要分析了2015年3月6日中国债券市场的流动性、利率债与信用债的表现，并对市场动态进行了回顾与展望。同时，还提及了近期发行与上市债券的情况以及相关风险提示。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 资金面略紧：昨日银行间质押式回购利率普遍小幅上行，其中1天期利率下行1BP至3.45%，7天期利率上行5BP至4.79%，14天期利率上行6BP至5.07%，21天期利率上行17BP至5.64%。
• 央行对冲操作：人行开展了400亿元七天期逆回购操作，当日公开市场回笼700亿元流动性，加上周二净回笼的750亿元，本周公开市场回笼流动性达到1450亿元。
• 未来展望：由于下周市场将有新股密集发行，资金面预期偏紧，人行可能继续释放流动性以维持市场平稳。

2. 利率债分析

• 收益率普遍上行：周四利率债收益率整体明显上行，1年期国债收益率上行2BP至3.05%，10年期国债收益率上行5BP至3.43%。
• 政策性金融债：1年期国开行金融债收益率上行2BP至3.69%，5年期国开行金融债收益率上行4BP，7年期国开行金融债收益率上行7BP。
• 市场影响：收益率上行主要受到资金趋紧预期的影响。

3. 信用债市场

• 信用债收益率普遍上行：银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率上行4BP，3年期AAA级企业债收益率上行3BP至4.33%。
• AA-级企业债：收益率普遍上行，幅度在2-4BP之间。
• 铁道债表现：14铁道MTN003的报价带动铁道债收益率曲线5年期上行6BP至4.40%，14铁道10的报价成交带动铁道债收益率曲线（减税）10年期上行5BP至4.49%。

4. 债市回顾

4.1 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：3月5日成交310笔，总计1522.94亿元，加权利率为3.8320%。
• 质押式回购：成交3101笔，总计9646.77亿元，加权利率为3.9126%。
• 买断式回购：成交672笔，总计568.20亿元，加权利率为4.5150%。
• 现券买卖：成交2230笔，总计2221.82亿元。

4.2 银行间债券成交概览

• 结算总量：10929.56亿元，较上一日增加0.49%。
• 回购利率：隔夜利率下行0.2BP至3.442%，7天回购利率上行3.9BP至4.770%，21天回购利率上行19.1BP至5.637%。
• 市场走势：今日利率产品整体上行，国债收益率曲线上行4-5BP，政策性金融债上行3-6BP。

4.3 交易所债券成交概览

• 上交所：当日债券成交共计3,993.35亿元，其中现券成交59.45亿元，回购交易规模为3,933.90亿元。
• 深交所：当日债券成交金额317.34亿元，其中现券成交6.84亿元，回购交易规模为310.50亿元。

风险提示

1. 蒙奈伦债相关风险

• ST奈伦债：5月20日将面临5.40亿元本息兑付，目前偿债基金账户资金被挪用，余额仅为5189.95元。
• 风险事件：华林证券拟召集持有人会议，以应对偿债基金账户资金被挪用的问题。

2. 房地产私募基金风险

• 证监会检查：多家房地产私募基金被证监会检查，重点在资金募集、流向及内部治理方面。
• 资金募集困难：私募资金募集面临一定困难，市场风险较高。

今日发行与近期上市债券

1. 近期待发行债券（银行间市场）

2. 上交所近期发行与上市债券

总结

本报告指出，近期债券市场流动性偏紧，利率债和信用债收益率普遍上行，主要受到资金面趋紧预期影响。同时，市场中存在一定的信用风险，如ST奈伦债的偿债基金账户资金被挪用问题。此外，人行可能继续释放流动性以应对市场压力。近期债券发行与上市活动活跃，但需关注市场风险及资金流动情况。