20220919-国金证券-天宜上佳-688033.SH-碳陶盘获车企定点_推动产业化进程加速_4页

天宜上佳（688033.SH）买入（维持评级）总结

核心内容

天宜上佳是一家专注于新能源与汽车领域的研究机构，其业务主要围绕碳基复合材料及碳陶制动盘展开。公司近期获得某车企的开发定点通知书，标志着其碳陶刹车盘业务进入量产阶段，推动公司业绩增长。

主要观点

• 业务进展顺利：公司已与五家车企签订保密/合作协议，并完成四家的样件交付。此次获得车企定点，有助于加速碳陶盘产业化进程。
• 产能规划明确：公司计划投资15.4亿元建设年产15万套碳陶制动盘生产线，预计在项目第三年至第五年分别实现收入7.62亿元、15.23亿元、22.40亿元。
• 产品优势显著：碳陶盘相比传统灰铸铁制动盘减重效果明显，有助于汽车轻量化，满足新能源汽车的需求。
• 技术领先：公司拥有千万级仿真计算平台及1:1三方检测平台，并在四川江油和天津武清分别建设了碳陶盘和制动衬片生产线，是国内唯一一家具备双重生产能力的企业。
• 技术突破：成功解决碳陶盘产品上制动表面纤维裸露和氧化烧蚀等技术难题，提升了产品的市场竞争力。
• 业绩预期良好：预计2022-2024年公司营业收入分别为12.34亿元、18.20亿元、24.40亿元，归母净利润分别为3.53亿元、5.00亿元、6.71亿元，对应PE分别为29X、21X、15X，维持“买入”评级。
• 投资建议：公司未来成长性被看好，具有较高的市场潜力和投资价值。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：22.82元
• 总股本：4.50亿股
• 总市值：102.67亿元
• 年内股价最高最低：33.28元 / 13.49元
• 沪深300指数：3928
• 上证指数：3116

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 碳陶盘商业化进程不及预期
• 碳基复材投产不及预期
• 商誉减值风险
• 限售股解禁风险

投资评级分析

市场中相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

比率分析

每股指标

投资回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力