20210321-银河期货-贵金属周报_美联储鸽派超预期_美债收益率上行_5页_2mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告发布于2021年3月21日，由研究员万一菁撰写，主要分析了近期贵金属市场走势及其影响因素。报告指出，本周贵金属价格整体受到美国国债收益率上行的影响，但美联储的鸽派立场在一定程度上支撑了通胀预期，从而使得贵金属价格小幅上涨。

主要观点

1. 美国国债收益率回升对贵金属形成压力

• 收益率上涨：10年期美债收益率一度升至1.75%以上，创去年1月以来新高；30年期美债收益率也升至2.51%以上，为2019年7月以来最高。
• SLR政策到期：美联储宣布补充杠杆率（SLR）的减免措施将于3月31日到期，这一政策的退出导致美债吸引力下降，收益率回升。
• 一级交易商减持：一级交易商持有的美债在截至3月10日的一周减少了161亿美元，表明市场对美债的需求减弱。

2. 美联储政策与通胀预期对贵金属的影响

• 维持利率不变：美联储在3月议息会议上决定维持利率不变，符合市场预期。
• 点阵图显示：预计利率将维持在当前水平至2023年，2023年1月加息可能性为80%。
• 上调通胀预期：美联储上调了2021-2022年PCE和核心PCE的通胀预期，但长期通胀预期不变。
• 鲍威尔表态：美联储主席鲍威尔表示当前市场波动不影响其目标，暗示短期内不会干预收益率上行。

3. 贵金属市场表现

• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF周五增持3.5吨至1051.78吨，但本周整体仍小幅减少。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持续减少，目前持仓为18302.71吨。
• 金银比：金银比维持高位，表明白银承压较大。
• 贵金属走势：整体处于震荡下行状态，受实际利率上行影响较大。

关键信息

重点关注数据

• 周一：美国2月成屋销售总数年化、美联储主席鲍威尔讲话
• 周二：美国2月新屋销售总数年化、美国3月里奇蒙德联储制造业指数
• 周三：美国2月季调后CPI月率、美国第四季度实际GDP年化季率终值
• 周四：美国至3月20日当周初请失业金人数、美国第四季度实际个人消费支出季率终值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值
• 周五：美国2月核心PCE物价指数年率、美国2月个人支出月率

未来展望

• 经济复苏：美国经济复苏较强，但通胀预期尚未加速提升，距离目标仍有差距。
• 收益率走势：美债收益率受抛售和经济修复预期推动，持续上行，压制贵金属价格。
• 潜在影响因素：美联储是否干预收益率、美国增税政策、国际政治局势的变化都可能影响贵金属市场走势。

技术面分析

• 贵金属震荡下行：技术面上，贵金属整体处于震荡下行趋势，白银面临较大压力。
• 需关注关键指标：如实际利率、通胀预期、美债收益率走势等，这些因素将决定贵金属未来的方向。

作者与免责声明

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