20170807-西南证券-期权周报_50ETF小幅下跌_隐含波动率持续回调_12页_1mb

上证50ETF与期权市场周总结

核心内容概述

本报告总结了上证50ETF及期权市场的最新动态，包括价格走势、成交量与持仓量变化、波动率分析及策略推荐。整体来看，市场情绪偏谨慎，波动率下降，投资者偏向于防御性策略。

主要观点

现货市场表现

• 上证50ETF价格小幅下跌，收于2.671元，跌幅为0.67%。
• 日均成交量为3.07亿份，较前一周下降0.35%。
• 基金份额为122.34亿份，较前一周上升3.57%。
• 上证综指小幅上涨0.27%，而50ETF走势弱于大盘。

期权市场表现

• 周成交量为3942322张，日均成交量下降2.50%。
• 持仓量为1732255张，较前一周上升13.72%。
• 成交量P/C均值为0.79，较前一周上涨2.67%；持仓量P/C为0.92，较前一周下降2.75%。
• 成交额P/C为0.38，较前一周下降7.3%。
• 期权整体涨少跌多，无认购期权上涨，40张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为32.22%；4张认沽期权上涨，成交量加权平均涨幅为1.23%，36张认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为15.83%。
• 周涨幅榜前五有四张认沽期权、1张认购期权；周跌幅榜前五有3张认购期权、2张认沽期权。

关键信息

波动率分析

现货波动率

• 各期历史波动率均上涨，其中一周历史波动率上涨120.76%，为15.78%。
• 一周、两周、一月、两月和三月历史波动率处于中等水平，半年历史波动率处于较低水平。
• 一周历史波动率处于2015年以来最大值以下及2005年以来中位数以下；两周、一月和两月历史波动率均处在2015年以来90%分位数以下及2005年以来中位数以下；三月历史波动率处于2015年90%分位数左右及2005年以来25%分位数左右。

期权隐含波动率

• 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为15.31%，较前一周下降2.56%；iVIX为14.94%，较前一周下降4.05%。
• 认购期权隐含波动率为15.36%，较前一周上涨4.88%；认沽期权隐含波动率为15.27%，较前一周下降9.04%。
• 认购期权隐含波动率高于认沽期权，价差为0.09%，较前一周下降104.03%。
• 认购与认沽期权隐含波动率均呈“半笑”形态，期限结构总体呈现近高远低的特征，预期远月波动率会上升。

策略推荐

做空宽跨式期权组合

• 策略简述：卖出1张“50ETF购8月2.70”(10000947.SH)，同时卖出1张“50ETF沽8月2.65”(10000942.SH)。
• 盈亏平衡点：2.6049元和2.7451元。
• 获利区间：标的资产价格下跌不超过2.47%、上涨不超过2.77%时，组合均可获利。
• 最大收益：451元。
• 理论最大亏损：无限。

风险提示

• 本报告策略基于对上证50指数走势的判断，具体操作中标的资产、期权资产的价格以及期权合约杠杆率的高低将影响组合收益。
• 投资者应自行判断是否采用本报告所载内容，并自行承担相关风险。

附录

图表目录

• 图1：上证50ETF收盘价和成交额走势
• 图2：上证50ETF期权成交量及现货成交量
• 图3：上证50ETF期权持仓量及现货基金份额
• 图4：上证50ETF价格和期权修正成交额P/C
• 图5：上证50ETF期权成交量、持仓量及成交持仓比
• 图6：上证50ETF期权合约成交量分布
• 图7：上证50ETF期权合约日均持仓量分布
• 图8：上证50ETF各周期历史波动率
• 图9：2015年以来的波动率锥
• 图10：2005年以来的波动率锥
• 图11：上证50ETF期权隐含波动率
• 图12：认购期权波动率微笑
• 图13：认沽期权波动率微笑
• 图14：认购期权波动率期限结构
• 图15：认沽期权波动率期限结构
• 图16：西证波动率指数
• 图17：上交所iVIX

表格目录

• 表1：上证50ETF期权合约上周成交量统计
• 表2：上证50ETF期权合约上周持仓量统计
• 表3：上证50ETF期权合约上周成交量、持仓量前五排行榜
• 表4：上证50ETF期权合约周涨跌幅前五排行榜