20160606-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_持仓量再创新高_IVIX下跌趋势有望减缓_12页_1mb

上证50ETF与期权市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了上证50ETF及期权市场的最新交易情况与波动率变化，并基于市场趋势提出了相应的策略建议。

主要观点

1. 现货交易情况

• 上证50ETF上周收于2.154元，较前一周上涨 3.66%。
• 日均成交量达到 2.73亿份，较前一周增长 112.64%。
• 基金份额为 128.27亿份，较前一周微升 0.58%。
• 上证综指和深证成指分别上涨 4.17% 和 5.41%，显示A股整体趋势偏强。

2. 期权交易情况

• 上证50ETF期权总成交量为 1317911张，较前一周增长 28.73%。
• 认购期权成交量为 749399张，认沽期权为 568512张。
• 持仓量达到 836762张，创历史新高。
• 成交量P/C均值为 0.76，较前一周下降 16.64%。
• 持仓量P/C为 0.91，较前一周上升 4.97%。
• 成交额P/C均值为 0.65，较前一周下降 44.77%。

3. 波动率分析

2.1 现货波动率

• 除半年波动率外，各期历史波动率均上升，尤其一周波动率增长 305.63%，两周波动率增长 242.16%。
• 当前短期波动率处于 2015年以来的中分位数 和 2005年以来的中分位数。

2.2 期权隐含波动率

• 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为 17.43%，较前一周上升 13.87%。
• 上交所iVIX为 20.79%，较前一周上升 13.17%，表明隐含波动率下跌趋势有望减缓。
• 认购期权隐含波动率 13.29%，较前一周上升 52.59%；认沽期权隐含波动率 21.57%，较前一周下降 1.53%。
• 认购与认沽期权隐含波动率价差为 8.27%，较前一周下降 37.28%。
• 认沽期权隐含波动率呈现“微笑”形态，认购期权则无明显趋势。

4. 策略推荐

• 牛式垂直价差策略：买入“50ETF购6月2.15”（10000459.SH），卖出“50ETF沽6月2.20”（10000449.SH），构建成本为 183元，在标的上涨 0.66% 时可获利，最大盈利为 817元。
• 牛市策略：建议轻仓持有虚值认购期权，推荐“50ETF购6月2.20”（10000449.SH），单位成本为 170元。

关键信息

• 市场情绪：成交量P/C和成交额P/C下降，表明市场看涨情绪有所回升。
• 波动率趋势：短期波动率显著反弹，隐含波动率处于低位，但下跌趋势可能放缓。
• 事件影响：六月将有多个宏观事件（如美联储利率决议、深港通预期、MSCI纳入A股等），可能引发市场大幅波动，建议关注做多波动率。
• 期权表现：周涨幅榜前三为认购期权，周跌幅榜前五也为认购期权，无认沽期权上涨。

图表目录

• 图1：上证50ETF收盘价和成交额走势
• 图2：上证50ETF期权成交量及现货成交量
• 图3：上证50ETF期权持仓量及现货基金份额
• 图4：上证50ETF价格和期权修正成交额P/C
• 图5：上证50ETF期权成交量、持仓量及成交持仓比
• 图6：上证50ETF期权合约成交量分布
• 图7：上证50ETF期权合约日均持仓量分布
• 图8：上证50ETF各周期历史波动率
• 图9：2015年以来的波动率锥
• 图10：2005年以来的波动率锥
• 图11：上证50ETF期权隐含波动率
• 图12：认购期权波动率微笑
• 图13：认沽期权波动率微笑
• 图14：认购期权波动率期限结构
• 图15：认沽期权波动率期限结构
• 图16：西证波动率指数
• 图17：上交所iVIX

表格目录

• 表1：上证50ETF期权合约上周成交量统计
• 表2：上证50ETF期权合约上周持仓量统计
• 表3：上证50ETF期权合约上周成交量、持仓量前五排行榜
• 表4：上证50ETF期权合约周涨跌幅前五排行榜

风险提示

• 本报告策略基于对上证50指数走势的判断，实际操作中需考虑标的资产、期权资产价格变化及合约杠杆率。
• 市场存在不确定性，策略收益受市场波动影响较大，投资者需自行评估风险并承担后果。
• 报告数据来源于公开渠道，分析师对数据准确性不作保证。

分析师信息

• 分析师：黄仕川（执业证号：S1250512040001）
• 联系方式：023-67507084，dyh@swsc.com.cn
• 联系人：邓珮函（电话：023-67507084，邮箱：dyh@swsc.com.cn）

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。