20170219-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权周报_50ETF微幅下跌_iVIX历史新低_12页_1mb

50ETF 微幅下跌，iVIX 历史新低 总结

核心内容

上周上证50ETF微幅下跌，走势弱于大盘，收盘价为2.361元，周跌幅为0.21%。日均成交1.68亿份，较前一周下降13.38%；基金份额为128.27亿份，较前一周减少0.61%。

上证50ETF期权成交量上升，周成交量达2477768张，较前一周增长3.00%。认购期权成交量为1450383张，认沽期权成交量为1027385张。成交量P/C均值为0.708，较前一周下降1.21%；持仓量P/C为0.876，较前一周上升0.55%；成交额P/C为0.510，较前一周下降19.63%。成交量P/C和成交额P/C的下降表明市场投资者情绪偏向乐观。

主要观点

1. 现货交易情况

• 上证50ETF微幅下跌，走势弱于大盘。
• 日均成交量显著下降，显示市场活跃度降低。
• 基金份额小幅减少，显示投资者信心不足。

2. 期权交易情况

• 成交量上升，但认沽期权表现优于认购期权。
• 周涨幅榜前五均为认沽期权，周跌幅榜前五有3份认购期权。
• 成交量加权平均跌幅为27.09%（认购期权），1.19%（认沽期权）。
• 认沽期权的成交量加权平均跌幅为22.24%。

3. 波动率分析

现货波动率

• 各期历史波动率水平均下降，仅一周波动率略有上升。
• 历史波动率处于历史低位，表明市场整体波动性较低。

期权隐含波动率

• 西证波动率指数和iVIX均处于历史最低位，分别为12.3%和11.64%。
• 认购期权隐含波动率（10.52%）高于短期历史波动率，但低于认沽期权隐含波动率（14.08%）。
• 认购与认沽期权隐含波动率价差为3.56%，较前一周下降16.50%。
• 隐含波动率呈现“微笑”形态，且期限结构总体呈现近低远高的特征，市场预期远月波动率会增高。

关键信息

• 上证50ETF期权的成交量P/C和成交额P/C均下降，反映市场情绪偏向乐观。
• 认沽期权隐含波动率高于50ETF的历史波动率，认购期权隐含波动率高于50ETF的长期历史波动率。
• 跨式期权空头策略被推荐，适用于预期价格盘整的情况。
• 该策略具体操作为：卖出1份“50ETF购2月2.35”和1份“50ETF沽2月2.35”，权利金收入为232元。

策略推荐

3.1 跨式期权空头

• 策略简述：卖出1份看涨期权和1份看跌期权，行权价相同，适用于预期价格盘整。
• 具体操作：卖出“50ETF购2月2.35”（10000834.SH）和“50ETF沽2月2.35”（10000839.SH）。
• 盈亏平衡点：2.3268元（看跌）和2.3732元（看涨）。
• 理论收益：有限。
• 理论亏损：无限。
• 适用条件：标的价格在盈亏平衡点之间波动时获利。

风险提示

• 本报告中的策略推荐基于对市场走势的判断，实际操作中可能因标的资产、期权资产价格及杠杆率的变化而影响收益。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容，并承担相应风险。
• 本报告不构成投资建议，仅作参考。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成对任何个人的投资建议。
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分析师信息

• 分析师：熊莉
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