20210801-中泰证券-医药生物行业月报_调整后的医药怎么看_——拥抱长期景气_关注估值修复_19页_1mb

报告摘要

医药生物行业总结

核心内容

2021年8月1日发布的医药生物行业研究报告指出，医药行业整体表现承压，但长期景气和估值修复机会仍值得把握。7月医药生物行业下跌9.99%，为自2018年底集采文件发布后的单月最大跌幅，跑输沪深300约2.09%。尽管如此，医药板块仍跑赢沪深300约6.1%，整体行业基本面稳健，政策导向持续支持创新药和医疗服务等优质赛道。

主要观点

医药行业不等于教培行业：与教育行业不同，医药行业面临的是整体性供给不足和持续旺盛的需求。我国医疗卫生支出占GDP比重仅为5.35%，远低于发达国家，未来有望持续提升。长期政策导向未变，鼓励社会办医，有利于行业持续发展。
基金持仓持续青睐高景气赛道：2021年二季度A股基金前十大重仓医药板块占比15.18%，扣除医药基金后占比11.17%。CRO/CDMO、医疗服务、医疗器械、疫苗等板块仍是资金增配的主要方向。
中报表现亮眼：7月以来部分公司发布中报或业绩快报，如药石科技、达安基因、迈克生物等，均呈现显著增长。核心高景气CDMO等赛道频频超预期，医药板块中报有望继续亮眼。
医药板块估值回归历史均值：以2021年盈利预测估值计算，当前医药板块估值34.92倍PE；以TTM估值法计算，当前估值37倍PE，与历史平均水平持平，具备投资价值。
疫苗板块值得关注：新冠病毒变异株“Delta+”扩散，疫苗作为抗击病毒的根本手段，存在长期接种的可能性。同时，全球疫苗接种存在严重不均衡，欠发达国家和地区接种率偏低，国产疫苗有望在全球市场占据一定份额。

关键信息

重点推荐公司：药明生物、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、昭衍新药、海吉亚医疗、拱东医疗、仙琚制药。
行业热点：
- 《2021年国家医保药品目录调整工作方案》发布。
- 国家发改委印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》。
- CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》。
- 《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》发布。
市场动态：7月医药板块下跌9.99%，跑输沪深300约2.09%。医疗服务子板块跌幅最大，为12.92%；生物制品子板块跌幅最小，为2.60%。
估值数据：医药板块当前估值34.92倍PE（盈利预测）和37倍PE（TTM），与历史平均水平持平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为85%和57%。

行业展望

医药行业长期需求增长和产业升级将带来持续的结构性机会。建议关注CRO/CDMO、医疗服务、创新药、疫苗、创新器械等高景气赛道，以及API制剂一体化、药店等板块的估值修复机会。

风险提示

政策扰动风险
药品质量问题
研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

附录

本期研究报告汇总：包括行业周报和公司深度报告，涵盖多个医药相关公司。
重点推荐组合表现：7月重点推荐组合平均跌幅为13.70%，跑输医药行业3.71%。
个股表现：本月涨幅前15位公司包括博雅生物、延安必康、万东医疗、沃森生物、博晖创新等；跌幅前15位公司包括心脉医疗、司太立、国际医学、兴齐眼药、盈康生命等。