20170521-东兴证券-医药生物行业周报_继续全面拥抱确定性_适度关注超跌具备估值业绩性价比的中小创_21页_1mb

医药生物行业周报总结（20170515-20170521）

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现优于沪深300指数和创业板指数，行业估值有所上升，但整体仍处于相对低位。市场偏好“确定性”资产，如传统白马股和消费属性较强的板块，同时部分超跌的中小市值公司存在估值修复机会。报告指出，医药行业正从野蛮扩张阶段向结构优化阶段过渡，未来将呈现结构性机会和估值分化趋势。

主要观点

1. 行业表现

• 整体涨幅：申万医药指数本周上涨 2.21%，跑赢沪深300指数 1.66个百分点，跑赢创业板指数 0.72个百分点。
• 行业热度：医药成交额占比沪深总成交额 4.23%，较上周略有下降。
• 子行业表现：医药商业涨幅最大，达 2.91%；中药涨幅最小，为 1.90%。
• 个股表现：涨幅前五为永安药业、南华生物、海王生物、恒康医疗和华润双鹤；跌幅前五为广济药业、必康股份、福安药业、莱美药业和迈克生物。

2. 估值分析

• 行业估值：当前医药行业TTM估值为 39.27倍，较上周上升 0.90个单位，仍低于2005年以来均值 2.00个单位。
• 估值溢价率：剔除部分公司后，医药行业估值溢价率为 83.94%，较上周上升 2.30个百分点，处于相对低位。
• 子行业估值：医疗服务估值最高（92.81倍），医药商业最低（28.98倍）。

3. 中短期投资建议

• 重点推荐：
  • “低估值+共振”白马股：现代制药、亿帆医药、华润双鹤、中新药业等；
  • 医药商业：上海医药、九州通、瑞康医药等；
  • 疫苗行业：未名医药、某疫苗企业，关注沃森生物、智飞生物等；
  • 品牌中药消费：康美药业、广誉远、东阿阿胶等；
  • 中小创估值修复：PE30倍以下、PEG<1或接近1的公司，如千金药业。
• 短期建议：市场整体仍处于弱势，建议关注“确定性”个股，如龙头白马、低估值、市值较大的公司。

4. 中长期投资主线

• 医改新政推进：关注药审改革、医保变革、一致性评价、处方外流等带来的机会，如CRO、制剂出口、创新药等；
• 泛创新：创新药、创新技术、服务创新等；
• 泛服务：医疗服务、商业服务等；
• 国际化：制剂出口、研发国际化；
• 高景气度领域：血液制品、儿童医疗、IVD、中药饮片等。

5. 投资组合表现

• 本周投资组合涨幅 3.53%，跑赢行业指数 1.32个百分点；
• 推荐标的包括：康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、乐普医疗、未名医药，每只股票权重 10%。

关键信息

行业数据

• 股票家数：247家，占比 7.64%；
• 重点公司家数：49家，占比 1.51%；
• 行业市值：33474亿元，占比 5.99%；
• 流通市值：24407亿元，占比 6.16%；
• 行业市盈率（TTM）：39.63倍；
• 市场整体市盈率：19.54倍。

本周热点事件

1. CFDA发布药物临床试验机构资格认定公告：新增149家机构，对CRO企业、创新药和仿制药有利。
2. CFDA发布仿制药一致性评价相关政策：提升政策可操作性，利好CRO、辅料、优质仿制药板块。
3. 国务院修改《医疗器械监督管理条例》：加强监管，规范临床试验、使用、储存、销售等环节。
4. CFDA通报71批次中药饮片不合格：显示监管趋严，推动行业规范化，利好康美药业等龙头企业。

投资组合历史表现

• 康美药业：加入组合后收益达 26.2%；
• 上海医药：收益达 10.1%；
• 华润双鹤：收益达 7.6%；
• 亿帆医药：收益为 -5.3%；
• 京新药业：收益为 -2.6%；
• 丽珠集团：收益达 34.3%；
• 乐普医疗：收益达 14.7%；
• 未名医药：收益为 -9.7%。

风险提示

• 行业政策变化：可能对行业产生重大影响；
• 市场系统性风险：需警惕整体市场波动。

结论

医药生物行业整体表现稳健，市场偏好“确定性”资产，估值分化趋势逐步显现。建议投资者关注结构性机会，重点布局“低估值+共振”、“医药商业”、“疫苗行业”、“品牌中药消费”等板块，同时适度关注具备估值性价比的中小创公司。