20181022-天风证券-医药生物行业研究周报_拥抱反弹机会_三季报来临守住业绩为王_22页_5mb

医药生物行业周报总结

核心内容概览

• 行业整体表现：医药生物板块本周同比下跌5.23%，跑输大盘，整体估值为24.49倍，对全部A股溢价率回落至114.26%。
• 政策与市场动态：医药板块前期已充分反映政策预期，若政策出现边际变化，市场有望修正。国家医保局公布抗癌药谈判结果，17种药品纳入医保目录，医保支付标准已确定。
• 投资策略：建议关注前期超跌、估值安全合理、未来三年业绩高成长的反弹标的，如片仔癀、长春高新、迈瑞医疗等。同时关注医疗器械、创新药、品牌OTC等细分领域。
• 行业热点：迈瑞医疗登陆A股，表现超预期，具备长线投资价值；乐普医疗作为10月月度金股，其支架系统业务增长显著，创新药布局在国内领先。

主要观点

1. 行业整体走势

• 本周医药生物板块整体下跌，弱于上证、中小板及创业板。
• 医药生物估值为24.49倍，处于历史低位，具备配置价值。
• 医药板块估值相对A股溢价率回落，显示市场对其估值的修正。

2. 行业细分表现

• 医疗器械：跌幅最小，表现相对稳健，迈瑞医疗上市后表现强劲。
• 中药：跌幅最大，为8.249%，可能与政策压力及市场竞争加剧有关。
• 生物制品：跌幅为5.16%，受集采影响较大。
• 医药商业：跌幅为3.61%，但行业集中度提升，龙头公司受益。
• 医疗服务：跌幅为6.70%，但受益于消费升级及政策支持。

3. 政策与市场影响

• 药品集采：首批试点在11个城市进行，预计对药品板块形成压制。
• 医保谈判：抗癌药谈判结果公布，17种药品纳入医保目录，推动创新药放量。
• 分级诊疗：政策推进，基层医疗市场扩大，利好医疗器械及服务板块。

4. 重点公司分析

• 乐普医疗：作为月度金股，其支架系统业务增长显著，创新药布局国内领先，业绩稳健，估值仍有上升空间。
• 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头，上市后表现超预期，具备长线投资价值。
• 长春高新：生长激素业务持续高增长，受益于政策利好。
• 片仔癀：品牌OTC企业，享受估值溢价，业绩增长稳定。

关键信息

1. 本周重要公告

• 乐普医疗：完成员工持股计划，前三季度净利润增长54.89%。
• 万孚生物：取得SAA测定试剂及CE产品注册证书。
• 长春高新：澄清离职传闻，公司经营正常。
• 美年健康：限售股解禁，市值较大，需关注市场反应。

2. 下周市场预期

• 预计市场将逐步反弹，关注估值切换机会。
• 建议关注业绩为王及估值合理的标的，如片仔癀、长春高新、迈瑞医疗等。
• 政策层面可能出现边际变化，利好医药板块。

3. 个股表现

• 涨幅前十：包括透景生命、金花股份、欧普康视等，部分公司受益于政策利好或业务增长。
• 跌幅前十：如康美药业、九芝堂、沃森生物等，部分公司受政策影响或市场情绪拖累。

4. 风险提示

• 市场震荡风险。
• 研发进展不及预期。
• 个别公司外延整合不及预期。
• 个别公司业绩不达预期。
• 生产经营质量规范性风险。

附录信息

1. 个股业绩预测

• 包括PE、PEG、利润增速等关键指标，部分公司如乐普医疗、安科生物、爱尔眼科等表现优异。

2. 股权质押情况

• 部分公司如上海莱士、誉衡药业、必康股份等股权质押比例较高，需关注资金链安全。

3. 行业动态

• 抗癌药谈判：17种药品纳入医保目录，推动创新药放量。
• 药品质量监管：国家药监局加强疫苗监管，行业有望回暖。
• 生物类似药：如修美乐生物类似药在欧盟上市，侵蚀原研药市场。
• 新药进展：如康宁杰瑞的KN026获得FDA临床试验批件，信达生物抗PD-1单抗获批临床。

总结

医药生物行业在本周整体表现不佳，但估值处于历史低位，具备配置价值。政策层面的调整已较为充分，若出现边际变化，市场有望反弹。建议关注业绩稳健、估值合理的龙头公司，如乐普医疗、迈瑞医疗、长春高新等。同时，创新药、医疗器械、品牌OTC等细分领域仍有长期投资价值。需警惕市场震荡、研发进展不及预期及个别公司业绩不达预期等风险。