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联讯交运行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2019年交通运输行业的发展前景，指出行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的新阶段。尽管全球经济增速放缓、贸易摩擦加剧和行业运行环境不确定性增加，但国内消费持续增长，供给侧改革持续推进，为行业带来结构性优化和盈利能力提升的机遇。

主要观点

• 宏观经济环境：2019年我国经济结构调整将持续，经济增速阶段性底部仍在探寻，供给侧结构性改革和“六稳”政策将进一步落实，降成本仍是重点。
• 行业趋势：物流、航空、机场、铁路等细分行业将保持较快增长，尤其是物流行业在消费升级和模式创新的推动下，将继续快速发展。
• 区域发展：京津冀、长三角、珠三角等区域将作为经济发展的引擎，区域协同发展为交通运输行业带来新的增长点。
• 投资建议：重点推荐顺丰控股、中国国航、大秦铁路、广深铁路、上海机场、传化智联、怡亚通等公司，认为其具备较强的竞争力和发展潜力。

关键信息

一、全球经济增速下滑，货运供需宽松

• 全球经济增速放缓，国际贸易增速下降，预计2019年全球经济增长率将低于2018年。
• 中美贸易摩擦加剧，对出口带来压力，但国内消费和政策支持可能缓解部分影响。
• 交通运输行业基础设施能力提升，运力过剩，运价难以上升，但部分细分市场在供需改善和政策支持下可能迎来阶段性机会。

二、消费升级推动物流行业快速增长

• 快递业务量持续增长，终端单票收入整体下降，但服务质量提升，客户满意度增加。
• 快递行业呈现“多中心”发展趋势，农村市场和新商业模式带动业务量增长。
• 快递行业品牌集中度提升，龙头企业具备更强的市场竞争力和盈利能力。

三、航空供需改善，机场盈利提升

• 民航运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量均保持增长，供需结构改善。
• 票价改革和枢纽机场扩建提升了机场的非航业务收入，非航收入占比将提升至40%以上。
• 重点航空公司和机场具备良好的盈利增长潜力，建议关注其投资机会。

四、航运供需改善，区域整合推动港口发展

• 全球航运市场运价低迷，但部分货种和时间段运价可能回升。
• 港口行业盈利逐步修复，区域整合加速，特别是长三角、珠三角等区域。
• 港口行业将向高效、环保、多式联运方向发展，具备长期投资价值。

五、铁路运输格局优化，量价齐升

• 铁路货运量持续增长，尤其是煤炭、矿石等大宗货物运输。
• 高铁网络完善，推动铁路客运和货运的协同发展，提升运力和效率。
• 铁路改革持续推进，降成本、重环保成为重要趋势，铁路成为长距离运输的首选。

六、供给侧改革持续推进，发展格局不断优化

• 降成本是供给侧改革的核心，预计2019年将继续深化。
• 增值税税率下调，为交通运输行业带来成本降低和盈利提升的空间。
• 区域协同发展，推动交通运输网络优化和资源整合，提升整体行业效率。

投资建议

重点推荐公司

评级与前景

• 顺丰控股、中国国航、大秦铁路、广深铁路、上海机场、传化智联和怡亚通均被给予“买入”评级。
• 交通运输行业整体估值处于历史低位，具备较大的上涨空间，尤其是物流、航空、机场和铁路等细分行业。

风险提示

• 经济增速低于预期：若经济增速不及预期，将影响行业整体需求和盈利能力。
• 政策推进速度低于预期：政策落实不到位可能影响行业改革进程和增长潜力。
• 油价、汇率变化异于预期：油价和汇率波动可能对航空、航运等子行业产生不利影响。

结论

2019年交通运输行业面临外部不确定性增加的挑战，但内部结构性改革和消费升级将为行业带来新的增长机遇。物流、航空、铁路等细分行业将保持较快增长，重点公司具备良好的盈利能力和投资价值。建议投资者关注行业龙头及具备资源整合能力的公司，把握结构性改革和消费升级带来的长期发展机会。