20150125-申万宏源-交通运输行业_周报-继续关注京津冀交运投资机会_23页_1mb

交通运输行业周报总结

一、交运行业整体策略

当前经济增速放缓，经济运行质量提升，国企改革力度增强，交运行业整体策略为“量降质升，改革升级值时”。重点方向包括：

• 铁路市场化改革：关注铁路改革带来的投资机会，如铁路土地入市及铁路信息化。
• 自贸区发展：受益于自贸区开发带来的“增值”服务发展，重点推荐上海、天津等区域。
• 物流现代化：物流网络升级和供应链金融是年度热点，长期推荐“物流网络5巨头”。
• 传统资产转型：关注公路和运输性企业的业务转型机会。

二、子行业策略和本周重点信息传递

（一）铁路

整体观点：铁路改革进入“人事换届，改革落地”阶段，铁路货运和社会大物流对接是核心变革内容，铁路土地改革红利也非常重要。重点关注高铁产业链和铁路信息化板块。

本周信息：

1. 国家发改委批复7个铁路项目，投资总额约2000亿元。
2. 佳讯飞鸿、世纪瑞尔等铁路信息化公司业绩预增。
3. 墨西哥高铁项目重启招标，中国高铁企业有望中标。
4. 大秦铁路运量增长，货运价格改革带来业绩弹性。

（二）物流

整体观点：发改委牵头编制物流发展规划，推动物流行业向标准化、信息化、智能化、集约化发展，重点推荐“2+4组合”包括飞力达、怡亚通、保税科技、瑞茂通、中储股份和外运发展。

本周信息：

1. 国家发改委发布冷链运输指导意见，促进冷链物流发展。
2. 《物流业发展中长期规划》列入十二项重点发展工程之一。
3. 农产品获得国债贴息支持，助力其物流项目。
4. 申通快递宣布提速服务，提高时效性。

（三）航运

整体观点：航运行业整体疲软，但集运需求略有回升，建议关注ST远洋和中海发展。

本周信息：

1. 招商轮船2014年实现扭亏，净利润约2亿元。
2. 渤海轮渡获得财政补贴，将计入2015年损益。
3. 中远航运业绩大幅增长，净利润同比提升491.32%。
4. 中国进出口银行与中远集团签署融资协议，支持船舶建造。

（四）港口

整体观点：“一带一路”规划即将出台，港口将受益于区域经济战略和自贸区发展，重点关注宁波港、天津港等。

本周信息：

1. “一带一路”规划获批，新疆和连云港作为起始点。
2. 宁波-舟山港货物吞吐量增长，集装箱运输量提升。
3. 北部湾港将开通东盟海上丝路邮轮航线，预计春节前首航。
4. 京津冀机场网络优化政策出台，支持区域差异化发展。

（五）航空

整体观点：航空业受油价下跌影响，成本下降带来业绩提升，但面临高铁长期竞争压力，维持“中性”评级。

本周信息：

1. 国家发改委放开部分民航航线定价，航空公司自主定价能力增强。
2. 东方航空客运量上升，但载客率略有下降。
3. 南方航空、海航等多家航空公司下调燃油附加费。
4. 国际航空运输协会预测航空业利润将显著增长。

（六）机场

整体观点：机场行业受益于京津冀协同发展战略，重点推荐上海机场、厦门空港等。

本周信息：

1. 京津冀机场网络优化政策出台，支持差异化发展。
2. 上海机场旅客吞吐量增长，成为全球“五千万级”机场。
3. 厦门空港旅客吞吐量突破2000万人次，增长较快。

（七）公路

整体观点：国企改革加速，关注上市公路公司转型机会，尤其是华北高速。

本周信息：

1. 国企改革政策进入加速落地期，公路行业将向社会资本开放。
2. 华北高速收购光伏公司，进军新能源领域。
3. 粤高速A净利润大幅增长，达130%-160%。

三、重点推荐公司汇总

公司	代码	投资评级	2014年EPS	2015年目标价	推荐理由
大秦铁路	601006	买入	1.07	12.5	运量增长，货运价改红利
广深铁路	601333	买入	0.14	31.2	客运复苏，价格改革红利
飞力达	300240	增持	0.63	20.4	业绩反转，物流网络发展
中储股份	600787	买入	0.53	19.8	土地价值凸显，电商物流合作
保税科技	600794	增持	0.46	31.9	产能释放，O2O转型
怡亚通	002183	增持	0.26	71.5	供应链整合，成长性强
上港集团	600018	增持	0.26	24.2	增持，受益于自贸区发展
宁波港	601018	增持	0.23	19.8	增持，受益于“一带一路”
中国国航	601111	增持	0.30	27.5	成本下降，业绩提升
东方航空	600115	增持	0.12	44.1	成本下降，国际航线增长
南方航空	600029	增持	0.12	43.8	成本下降，业绩改善
铁龙物流	600125	增持	0.30	27.8	增持，铁路特种箱发展
中远航运	600428	增持	0.04	171	增持，业绩改善
招商轮船	601872	中性	0.02	296	中性，油价波动影响
中海发展	600026	中性	-0.02	12.4	中性，业务调整
宁沪高速	600377	增持	0.62	11.5	增持，交通一体化
厦门空港	600897	中性	1.60	15.3	中性，业务稳定增长

四、行业与重点公司股价变动分析

• 大秦铁路：股价9.48元，PE 9.5倍，推荐理由：运量增长，货运价改红利。
• 广深铁路：股价3.56元，PE 25.4倍，推荐理由：客运复苏，价格改革红利。
• 中储股份：股价9.27元，PE 34.3倍，推荐理由：土地价值凸显，电商物流合作。
• 中国国航：股价8.26元，PE 27.5倍，推荐理由：成本下降，业绩提升。
• 怡亚通：股价18.59元，PE 88.5倍，推荐理由：供应链整合，成长性强。
• 上港集团：股价6.28元，PE 27.3倍，推荐理由：受益于自贸区发展。
• 宁波港：股价4.56元，PE 21.7倍，推荐理由：受益于“一带一路”战略。

五、行业横向估值比较

• PE：2015年第4周各行业PE对比，交运板块处于相对低位。
• PB：交运板块市净率较低，部分公司处于低估状态。
• 物流行业：估值较低，具备成长性，重点推荐“物流网络5巨头”。

六、总结

本次周报聚焦于2015年交运行业投资机会，强调“量降质升，改革升级值时”的策略，重点推荐铁路、物流、港口、机场等子行业。在铁路方面，关注大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等；在物流方面，关注怡亚通、飞力达、中储股份、保税科技等；在港口方面，推荐宁波港、天津港等；在机场方面，推荐上海机场、厦门空港等；在航空方面，关注中国国航、东方航空等。整体来看，交运行业在政策支持和行业改革推动下，具备一定的投资价值，建议投资者持续关注。