20181216-联讯证券-交通运输_变数增加_仍可期待_38页_2mb

联讯交运行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年交通运输行业的发展前景与投资机会，指出行业整体处于供需平衡、局部优化和功能升级的状态。尽管面临全球经济增速放缓、贸易摩擦加剧、政策不确定性增加等挑战，但国内消费升级、供给侧结构性改革的推进以及区域协同发展为行业带来了增长动力。重点推荐的标的包括顺丰控股、中国国航、大秦铁路、广深铁路、上海机场、传化智联和怡亚通，这些企业具备较强竞争力和成长潜力。

主要观点与关键信息

一、全球经济增速放缓，贸易需求减缓

• 全球经济增长放缓，贸易摩擦加剧，预计2019年国际贸易增速将低于2018年。
• 2018年1-10月，全球贸易量同比增长4.2%，但增速放缓，国际贸易逐步减缓。
• 中美贸易摩擦对出口带来负面影响，预计2019年外贸出口增速将有所回落。

二、消费升级推动物流行业增长

• 快递业务量持续增长，但终端单票收入整体下降，预计2019年快递行业仍处于价格磨底阶段。
• 快递业务呈现区域分化，中部地区竞争压力较大，单票收入下滑明显。
• 快递服务质量提升，客户满意度有所提高，行业竞争格局逐步向龙头集中。
• 物流行业景气度整体持平，预计2019年行业业务量和收入增速将保持在20%左右。

三、航空供需改善，盈利提升可期

• 民航运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量均保持增长，供需结构持续改善。
• 2018年冬春航季航班计划增加，票价改革带来收益提升空间。
• 机场非航业务发展迅速，免税业务扣点率提升，非航收入占比将超过40%。
• 上海机场、北京大兴机场等枢纽机场未来盈利空间广阔。

四、航运供需趋于改善，区域整合推动港口发展

• 全球航运市场运价仍处于低位，但运力逐步消化，供需有望逐步平衡。
• 国内港口货物吞吐量稳步增长，区域整合持续推进，港口行业盈利修复。
• 长江经济带、京津冀等重点区域的港口和铁路联运将加速发展。

五、铁路运输格局优化，量价齐升

• 铁路货运量持续增长，特别是煤炭、矿石等大宗货物运输。
• 高铁客运量持续上升，市场化定价逐步推进，盈利能力提升。
• 铁路运输成本下降，环保政策推动，铁路成为长距离运输的优选。
• 多式联运推动铁路集装箱运输发展，成为行业新增长点。

六、供给侧改革持续推进，降成本仍是核心

• 降成本是供给侧改革的重点任务，未来仍有优化空间。
• 增值税税率调整、社保费率降低、电力成本下降等政策将推动行业整体成本下降。
• 铁路和航空是受益最大的两个行业，未来盈利提升空间较大。

七、投资建议

• 重点推荐：顺丰控股、中国国航、大秦铁路、广深铁路、上海机场、传化智联、怡亚通。
• 这些公司具备较强的盈利能力、增长潜力和竞争优势，符合行业发展趋势。
• 交通运输行业整体估值处于历史低位，具备较大的上涨空间。

风险提示

• 经济增速低于预期：若经济增长不及预期，将对交通运输行业需求造成负面影响。
• 政策推进速度低于预期：政策落地不达预期可能影响行业改革进程。
• 改革进程低于预期：改革效果不及预期可能影响行业盈利能力提升。

关键数据总结

总结

交通运输行业在2019年将面临外部环境的不确定性，但国内消费增长、供给侧改革和区域协同发展将为行业提供强劲支撑。物流、航空、铁路等子行业将继续保持较快增长，行业龙头将因竞争优势和资源整合而持续受益。投资者应关注具有较强盈利能力、增长潜力和政策红利的优质标的，同时警惕经济增速、政策推进和改革效果不及预期等风险。