20221211-申港证券-银行行业研究周报_银行经营压力有望逐步减缓_10页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年12月11日发布的投资摘要聚焦于银行行业在政策优化和经济复苏背景下所面临的经营压力及未来投资机会。摘要指出，2022年Q1-Q3，上市银行营收同比小幅增长，但增速逐季放缓，净息差持续下行，中间业务收入增速也受到市场波动和地产风险影响而放缓。尽管如此，随着政策的持续优化和经济逐步企稳，银行行业经营压力有望逐步减缓，2023年银行经营指标将得到改善。

主要观点

1. 银行经营压力逐步减缓

• 2022年Q1-Q3，上市银行营收同比+2.8%，但增速逐季下滑。
• 净息差持续下行，主要受生息资产规模扩张放缓和LPR下调影响。
• 中间业务收入增速放缓，但随着经济复苏和资本市场稳定，预计2023年将有所回升。

2. 有效信贷需求和中间业务收入有望边际改善

• 央行数据显示，2022年Q3金融机构中长期贷款余额同比+12.7%，增速较2022H1提升0.7%，显示边际转暖迹象。
• 普惠金融、工业中长期贷款、绿色贷款和涉农贷款保持较快增长。
• 抗疫20条和地产“三支箭”政策推动下，经济企稳复苏，企业活力和居民信心逐步恢复，带动信贷需求边际修复。
• 美联储加息步伐放缓，市场波动减小，代销等中间业务收入有望回升。

3. 资产质量压力有所缓解

• 2022年上市银行不良贷款率1.31%，环比下降2bps，主要受益于过去四年商业银行加大不良处置力度。
• 但房地产贷款和零售贷款质量仍面临压力，招商银行、平安银行等的不良率出现回升。
• 政策优化（如保交楼、支持房企融资、刺激居民购房）有助于缓解地产风险，防疫政策优化提振居民消费信心，缓解零售贷款不良生成压力。

4. 投资策略建议

• 主线一：前期受地产政策影响较大但受益于疫情后消费回暖的银行，如招商银行、平安银行、兴业银行等。
• 主线二：区域优势突出、不良可控、成长空间广阔的城商行，如宁波银行、江苏银行、南京银行和成都银行。

关键信息

• LPR调整情况：2022年央行三次下调LPR，其中1年期LPR下调15bps至3.85%，5年期LPR下调35bps至4.65%。
• 贷款重定价影响：按揭贷款通常于年初重定价，预计2023年上半年银行净息差仍面临较大压力。
• 负债成本下降：MLF下调、存款准备金率调整和部分银行下调存款挂牌利率，有助于降低负债成本，对冲净息差下行压力。
• 行业估值情况：截至2022年12月9日，A股银行板块整体PB为0.54，处于近16年低位，但宁波银行、成都银行等估值相对较高。
• 北向资金流向：本周银行板块净流入0.3亿元，排名17/30。其中邮储银行、招商银行、成都银行陆股通持股比例较高。

风险提示

• 政策风险
• 宏观经济复苏不及预期风险
• 新冠疫情持续恶化风险

行业评级

• 行业评级：增持
• 评级依据：预计2023年银行经营压力将逐步减缓，经济企稳复苏，行业有望迎来改善。

投资建议

投资者应关注受益于政策优化和经济复苏的银行，特别是那些在地产和消费领域有较强表现的银行，以及具有区域优势和良好成长潜力的城商行。同时，需注意政策、经济和疫情等潜在风险对行业的影响。