20221211-国金证券-银行行业研究_板块继续走强；短中长端利率水平整体上行_13页_1mb

银行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告为银行业研究周报，主要内容包括行业周度表现、市场数据、收益率曲线分析、特别国债影响评估以及投资建议与风险提示。整体来看，银行板块在本周表现强劲，市场利率水平有所上行，特别国债的发行对市场影响有限。

主要观点

1. 银行业周度表现

• 板块整体走强：本周银行板块周度涨幅为3.63%，位列申万一级行业涨幅第八。
• 个股表现：A股银行个股全线上涨，招商银行、平安银行、邮储银行等涨幅靠前。
• H股表现：H股银行个股也呈现上涨趋势，渤海银行、招商银行等表现突出。
• 国际表现：美国、英国、日本、印度等国的银行板块边际走强。

2. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金银行指数：2172
• 沪深300指数：3998
• 上证指数：3207
• 深证成指：11502
• 中小板综指：12164

3. 收益率曲线追踪

• 长端利率上行：12月9日，5年期和10年期国债收益率分别为2.73%和2.89%，较上周末分别增加0.06%和0.02%。
• 短端利率回落：隔夜利率回落，7日利率上升，整体处于合理范围。
• OMO净回笼与降准影响：本周OMO净回笼5100亿，但周一降准释放5000亿资金，两者影响相互抵消。

4. 净融资规模分析

• 净融资规模：不同月份和期限的净融资规模呈现波动，国有大行、股份行、城商行等融资情况各异。
• 利率变化：不同期限的平均发行票面利率有明显变化，反映市场对流动性的不同预期。

5. 特别国债分析

• 特别国债发行：2022年12月9日，财政部发布公告，发行3年期特别国债，面值7500亿元。
• 特别国债特点：具有特定用途，不计入一般公共预算，资金管理方式与普通国债不同。
• 历史影响：2007年和2020年特别国债发行对社融有提振作用，而2017年的续作影响尚不明显。

关键信息

6. 投资建议

• 首推银行：招商银行、宁波银行被调整至首推，继续推荐成都银行、杭州银行、江苏银行。

7. 风险提示

• 宏观经济超预期收缩：可能对信贷增速和资产质量形成压制。
• 国内疫情反复：可能限制居民流动和消费，影响零售贷款增长。
• 贷款质量恶化：外生冲击可能导致资产质量严重恶化，影响净利润。
• 疫情科学防控无法落地：可能无法改善居民流动情况。
• 房地产政策落地不及预期：可能再次引发市场对地产下行周期的负面预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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