汽车与零部件行业深度报告：复盘2020年行业表现及现阶段投资策略-预计疫情控制后乘用车行业需求逐步复苏，零部件外部经营环境改善_21页_1mb

预计疫情控制后乘用车行业需求逐步复苏，零部件外部经营环境改善

核心内容

1. 复盘2020年行业市场走势

2020年初新冠疫情对汽车行业造成较大冲击，导致汽车行业指数快速回落。随着疫情逐步控制，行业指数开始触底反弹，尤其在2020年下半年，由于消费需求延后释放及政策推动，汽车行业指数大幅回升，涨幅明显高于沪深300指数。

• 1月1日-1月20日：疫情影响较小，指数小幅上涨。
• 1月20日-2月3日：疫情扩散，指数快速下跌。
• 2月3日-3月6日：指数开始反弹，跌幅收窄。
• 3月6日-6月30日：指数继续下跌，但跌幅弱于沪深300。
• 6月30日-9月30日：指数明显回升，涨幅高于沪深300。
• 9月30日-12月31日：指数持续上涨，涨幅领先沪深300。

乘用车指数在2020年下半年表现出强劲复苏，尤其在第三季度和第四季度涨幅显著，而零部件指数在2季度开始反弹，但四季度涨幅弱于沪深300指数。

2. 复盘2020年乘用车需求表现：中高端车需求先于低端车复苏

2020年1月乘用车销量大幅下滑，但随着疫情控制和政策支持，市场逐步恢复。中高端车型需求先于低端车型复苏，主要由于中高收入人群购买力受损较小。

• 1-3月：乘用车销量同比下滑，外资及合资品牌下滑幅度较大。
• 4月：乘用车销量同比微降，但跌幅收窄。
• 5-7月：销量实现正增长，同比增速显著。
• 8-12月：销量持续增长，尤其是新能源汽车带动市场走强。

3. 2022年2季度零部件外部经营环境边际改善

2季度零部件公司经营环境有所改善，主要体现在原材料价格下降、海运费用降低和人民币贬值带来的汇兑收益增加。

• 原材料价格：铜、铝等大宗原材料价格进入下行通道，成本压力缓解。
• 海运价格：持续走低，出口成本下降。
• 人民币贬值：对出口零部件公司有利，提升产品竞争力和盈利水平。

4. 疫情控制后乘用车行业需求分析

疫情控制后，乘用车供需两端将逐步恢复。预计外资及合资品牌销量将先回暖，而自主品牌由于产能恢复较慢，需求复苏滞后。

• 供给端：疫情封控导致车企及零部件企业停产，供应链紧张。
• 需求端：疫情抑制部分购车需求，但随着经济恢复，需求将逐步释放。
• 销量走势：预计5-7月外资及合资品牌产能恢复，销量回暖；自主品牌因低收入人群购买力受损，复苏较慢。

主要观点

• 乘用车需求复苏：疫情后中高端车型需求恢复较快，预计下半年乘用车销量有望逐步改善。
• 零部件行业利好：原材料价格下降、海运费用走低、人民币贬值，多重因素推动零部件公司盈利改善。
• 投资策略：继续看好特斯拉产业链及出口产业链零部件公司，部分低估值整车公司也有机会。

关键信息

• 行业表现：2020年疫情对乘用车市场影响短暂，2季度起进入恢复性增长。
• 需求分化：中高端车型需求恢复快于低端车型，与消费者收入结构密切相关。
• 外部环境改善：2季度原材料价格、海运费用及人民币汇率对零部件公司有利。
• 行业评级：中性（维持）。

投资建议

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风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车需求，进而影响行业盈利能力。
• 上游成本上涨：原材料价格若上涨超预期，将对盈利造成压力。
• 疫情影响超出预期：若疫情持续时间较长，可能进一步抑制消费信心和购买力。

附录：相关报告