20180114-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_整车_零部件板块表现分化_乘用车板块表现亮眼_21页_2mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

2018年1月8日至12日期间，汽车及汽车零部件行业整体表现分化，其中乘用车板块表现亮眼，而商用车板块则出现分化，商用载货车微涨，商用载客车下跌。整体来看，汽车板块上涨0.77%，跑输沪深300指数1.56个百分点。行业估值方面，整车板块估值上升，零部件板块略有下降。

主要观点

• 整车板块：SW汽车整车指数上涨2.49%，SW乘用车指数上涨3.84%，显示乘用车市场在12月逐步回暖。
• 零部件板块：SW汽车零部件指数下跌0.72%，表明该板块表现不如整车板块。
• 行业估值：截至1月12日，SW汽车整车PE（TTM）为16.07倍，PB（LF）为2.14倍；SW汽车零部件PE（TTM）为24.90倍，PB（LF）为2.77倍。
• 原材料价格：PP、铝、橡胶价格指数小幅上涨，钢、铜价格指数略有下降，但整车厂议价能力强，原材料成本对行业盈利能力影响有限。
• 新车上市：1月有多款SUV新车上市，包括汉腾X5、陆风逍遥、君马S70、欧尚X70A，以及传祺GA4和雷克萨斯LC。
• 投资建议：推荐上汽集团、华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力等低估值且业绩稳健的公司；重卡板块建议关注中国重汽、威孚高科等具有估值修复空间的企业。

关键信息

市场表现

• Wind汽车与汽车零部件指数：上涨0.77%，跑输沪深300指数1.56个百分点。
• SW乘用车：上涨3.84%，显示市场回暖。
• SW商用载货车：上涨0.99%，表现相对稳定。
• SW商用载客车：下跌2.73%，受治超新政影响，同比基数偏高。

行业数据

• 乘用车零售：12月第一周日均零售5.96万台，同比下降11.0%；第三周日均零售8.82万台，同比增长12.5%；第四周日均零售9.07万台，同比增长5.9%。
• 重卡销量：12月销售6.6万辆，同比下降12.0%；1-12月累计销售111.7万辆，同比增长52.4%。
• 公路物流运价指数：整体回落3.5%，整车运价指数回落3.54%，显示市场需求疲软。

原材料价格

• PP、铝、橡胶：价格指数分别上涨1.0%、0.7%、0.2%。
• 钢、铜：价格指数分别下降0.4%。
• 整车厂议价能力：较强，原材料价格波动对行业盈利能力影响有限。

新车信息

• 1月上市车型：包括三款SUV（汉腾X5、陆风逍遥、君马S70、欧尚X70A）、一款轿车（传祺GA4）和一款跑车（雷克萨斯LC）。

投资建议

• 乘用车：推荐上汽集团，因其业绩稳定增长且估值较低。
• 零部件：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力，受益于自主崛起和全球制造中心转移。
• 重卡：推荐中国重汽，依靠新产品周期提升市场份额；推荐威孚高科，低估值高壁垒，业绩稳健。
• 其他关注：建议关注福田汽车，因其PB有安全边际，未来或围绕ROE提升逻辑调整。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响整体行业表现。
• 行业景气度下降：可能导致需求萎缩。
• 政策推进力度不及预期：可能影响行业发展趋势。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-01-14

行业动态跟踪

传统汽车

• 军民融合合作：陆军军事交通学院与北汽集团签署战略合作协议，推动智能汽车和轻型越野平台发展。
• 丰田和马自达投资：计划在阿拉巴马州投资16亿美元建厂，生产卡罗拉等车型，预计创造4000个工作岗位。
• 大众亚洲未来中心：将于1月25日正式启用，推动产品研发和本土化进程。

新能源汽车

• 沃特玛项目：投资210亿元建设新能源动力电池及整车项目，预计解决当地就业近万人。
• 起亚电气化战略：计划到2025年推出16款新能源车型，包括混合动力和纯电动。
• 大陆集团技术：推出AllCharge“全能充电”系统，适用于各类电动汽车，计划于2022年开始生产。

智能汽车

• 长安汽车合作：与华为、中国移动等签署车联网战略合作协议，推动5G和LTE-V技术应用。
• 百度Apollo计划：威马汽车加入，将应用Apollo前沿技术。
• 通用自动驾驶：计划在2019年生产无方向盘和刹车板的自动驾驶汽车，提升打车服务。

公司公告

• 蓝黛传动：解禁44.80万股限售股，上市流通日为1月17日。
• 跃岭股份：公布第一期员工持股计划草案修订稿，拟筹集资金不超过3900万元。

估值速递

国内整车公司估值

• 长安汽车：PE 7.47倍，PB 1.35倍，市值571.54亿元。
• 上汽集团：PE 11.81倍，PB 1.84倍，市值3,961.86亿元。
• 中国重汽：PE 12.84倍，PB 2.13倍，市值116.03亿元。
• 比亚迪：PE 43.79倍，PB 3.38倍，市值1,755.07亿元。

国内零部件公司估值

• 威孚高科：PE 11.18倍，PB 1.75倍，市值229.97亿元。
• 潍柴动力：PE 12.52倍，PB 1.81倍，市值686.81亿元。
• 富奥股份：PE 13.12倍，PB 1.89倍，市值104.20亿元。
• 华域汽车：PE 13.65倍，PB 2.22倍，市值877.09亿元。

图表索引

• 图1：汽车行业周涨幅前10个股
• 图2：汽车行业周跌幅前10个股
• 图3：汽车整车行业市盈率
• 图4：汽车整车行业市净率
• 图5：汽车零部件行业市盈率
• 图6：汽车零部件行业市净率
• 图7：SW乘用车板块市盈率
• 图8：SW乘用车板块市净率
• 图9：SW商用载货车市盈率
• 图10：SW载货车板块市净率
• 图11：SW商用载客车市盈率
• 图12：SW载客车板块市净率
• 图13：2016-2017年重卡月度销量及同比增速
• 图14：2016-2018年各周中国公路物流运价指数
• 图15：2016-2018年各周中国公路物流整车运价指数
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：铝价格指数及价格环比情况
• 图18：钢价格指数及价格环比情况
• 图19：铜价格指数及价格环比情况
• 图20：PP价格指数及价格环比情况
• 图21：橡胶价格指数及价格环比情况

相关研究

• 汽车及汽车零部件行业周报：2018-01-09、2018-01-02、2017-12-26等，显示行业估值波动和市场表现变化。

分析师信息

• 张乐：分析师，联系方式021-60750618，邮箱gfzhangle@gf.com.cn
• 闫俊刚：分析师，联系方式021-60750621，邮箱yanjungang@gf.com.cn
• 唐皙：分析师，联系方式021-60750621，邮箱tangzhe@gf.com.cn

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