20260125-华联期货-白银周报_避险情绪升温_伦敦银突破100整数关口_32页_1mb

华联期货白银周报总结

核心内容概览

本周白银市场表现强劲，伦敦银突破100美元/盎司整数关口，沪银主力合约也刷新历史新高。周度涨幅分别为14.7%和11%，2025年累计涨幅分别为148%和129%。白银价格的上涨主要受到避险情绪升温、地缘政治风险持续以及工业和金融属性需求的共同推动。

主要观点

• 白银走势：

  • 上周白银高位震荡后于周五再创新高，伦敦银周六凌晨突破100美元/盎司。
  • 外盘表现强劲，带动内盘白银价格上涨。
  • 避险情绪持续，地缘政治风险（如格陵兰岛局势、伊朗局势）推动贵金属价格上涨。
  • 新任美联储主席人选即将公布，市场关注其对利率政策的影响。
  • 银价上涨由战略资源、金融属性和工业属性三重因素驱动，中长期走势预计保持强劲。

• 供需分析：

  • 全球白银市场连续第五年处于供应短缺状态，2025年供需缺口预计超过1亿盎司。
  • 工业需求持续增长，尤其是光伏、新能源汽车、AI数据中心等领域，对白银形成刚性支撑。
  • 实物投资需求增加，全球最大的白银ETF SLV 持仓量周环比上升0.1%。
  • COMEX库存持续下降，LBMA库存降至历史低位，但大多与ETF挂钩，流动性受限。

• 经济与市场动态：

  • 美国劳动力市场有所改善，初请失业金人数低于预期，续请失业金人数降至11月以来最低。
  • 美国三季度GDP季环比增长4.4%，为两年以来最快增速，显示经济复苏态势。
  • 美国通胀数据温和，PCE物价指数同比和环比均符合预期，通胀风险有所缓和。
  • 10年期美国国债收益率与前周持平，美元指数连续走弱，实际利率下降，对白银形成支撑。

关键信息

供需平衡表（单位：百万盎司）

价差与基差

• 内外盘价差：上周白银内外盘价差收窄，收盘报1845元/千克。
• 基差：内盘白银基差和外盘白银基差均有所变化，具体数据需参考图表。

金银比价

• 伦敦现货金银比价跌破50，最终收于48.20，显示黄金相对于白银更具吸引力。

汇率与美元指数

• 美元指数上周连续走弱，实际利率下降，对白银形成支撑。
• 美元兑人民币（CFETS即期汇率）走势平稳，欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑加元等汇率均有所波动，影响白银价格走势。

策略建议

• 操作上建议AG2604多单中期持有，以捕捉白银上涨趋势。

总结

白银市场本周表现强势，价格创新高，主要受避险情绪、地缘政治风险以及工业和金融属性需求的推动。供需持续失衡，全球白银市场连续第五年处于供应短缺状态，实物投资和工业需求增长显著。美元指数走弱，实际利率下降，进一步支撑白银价格。随着美联储主席人选即将公布，市场对利率路径的关注度提升，投资者需密切关注相关政策变化。整体来看，白银在多重因素驱动下中长期走势积极，操作建议以多单持有为主。